散户要第四次“被套”？ 思维导图

笔者还曾记得：2007年的夏天，办公室天天有人谈股票，就连毕业才一年的研究生，也从每个月5000元的工资中，抠出来一点买股票。2006至2007年这轮大牛市中，套住了很多人，尤其是那些后知后觉、跟风盲从的新股民，多在2007年二三季度入市，属于牛市的后半段，还有部分人在6124点回落之后，还在下跌途中抢反弹，更是从没尝到过赚钱的甜头，便被埋葬在快速而持续的下跌废墟里面。其实，即便是当前股市重上4000点，仍有大量散户没有被解套，或者说没有把2007年－2008年的损失收回来。

在2009年下半年直至2011年上半年这轮房价上涨中，少数地区炒房成风，房价暴涨，但悲剧的是，这些少数地区并非经济发达、或者即便经济发达但经济结构失衡、人口增长缓慢或不增，典型者如温州和鄂尔多斯，海南也符合部分特征。结果是，2012-2013年，一线和多数二线城市房价重新上涨，但这些少数地区的房价不仅没有复苏，而且一直下跌、阴跌。

按国家统计局的70城房价指数：拿2014年底的房价水平相比2010年，房价下跌的城市共有五个，分别是温州、杭州、宁波、金华和海口，其中温州领跌全国，下跌24%。70城中没有把鄂尔多斯列为样本城市，其实当前温州和鄂尔多斯的很多楼盘的价格，距高峰时仍低30-50%。那些在2009下年半年，尤其是2010年全年疯狂炒房的温州人、鄂尔多斯的煤老板，及其他在错误时间、在错误城市投资房产的人，至今仍被深套。

同样是在2014年，河南洛阳、南阳等多地出现类似的高利贷泡沫破灭危机，众多担保公司、典当行等资金中介机构关门，或者苟延残喘，大量普通投资者或者暂时拿不回本息，或者注定已血本无归。

这场涉及全国多个地区的民间借贷危机，与信贷环境的变化与房地产市场变化息息相关。2008年四季度至2010年上半年，为了救经济而发行了大量货币，信贷极度宽松，企业申请贷款轻而易举。

同时，国家又大力刺激楼市，导致三四线城市出现房地产开发热，众多中小开发商借助银行贷款，拿了很多地块。而2010年4月开始实行严厉的房地产调控，其后国家收紧银根与信贷。商业银行大幅减少，甚至不再放贷给中小开发商，逼使开发商通过民间高息借贷，维持开发经营活动。

雪上加霜的是，2011年下半年全国楼市普遍降温，三四线城市楼盘供应却正好放量(多是2009-2010年拿的地)，而需求萎缩，导致开发商资金紧张，只能以更高成本继续借贷，借新钱还旧帐。而市场持续低迷，直至2014年，很多开发商已无法支撑下去，这个“游戏”只能爆掉。

其实，很多开发商早就明白无望通过卖房实现赚钱，也明知道所借资金无法全部偿还，但只能硬着头皮继续借贷，其实质已构成“庞式骗局”。而中国老百姓既贪婪、又盲从，看到亲戚、同学、同事、朋友都在收获高额利息，惟一的想法就是：我不这么干，就是傻瓜。于是，很多人最终成为被宰割的“羔羊”。

每一轮牛市，驱动因素既有相同之处，也有差异之点，而且股评家们讲故事的方式也有差异。比如，2006-2007年那轮牛市，股权分制改革是基础性政策因素，经济高烧是最主要的宏观背景，人民币快升值、外储猛增、流动性充裕是资金条件(但当时处于升息周期)。而这轮牛市，经济较低迷，企业盈利面偏弱，这是与上轮牛市相比最大的不同；处于降息周期，资金面偏宽松，融资便利导致高杠杆炒股，但人民币小幅贬值、外储稳中略减；政策、改革、反腐等因素所占权重，大于上轮牛市，所以人称这轮牛市为“改革牛”。

但不管什么“牛”，股市最终必须要与经济面、企业面相匹配。如果一年基本面仍无改善，则飞到天上的牛，也会摔到地上。简单而又重要的指标：市盈率。当前沪深两市平均市盈率分别为20倍左右和50倍左右，仍低于2007年股市高位时的水平。但创业板则超100倍，其中科技股高达220倍，在全球同行中居首，已超过2000年3月斯达克综指见顶时的水平。

于是，有人戏称：创业板早就不谈市盈率了，连“市梦率”也有点过时了，当前玩得是“市胆率”。各位，有胆的尽管放马过去。处在风口，骑猪飞行，肯定很爽。什么时候会摔下来？预测顶部在什么点位，咱没这本事。

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