“上海金”来了，“伦敦金”怎么想 思维导图

德意志银行在4月15日，与检方达成了两项和解。首先是就联合其他银行非法操纵贵金属价格的指控，与检方达成和解。

有报道称，除了有价约因（约因又称对价，指当事人一方在获得某种利益时，必须给付对方相应的代价）外，该和解协议还包括将揭发其他银行的价格操纵行为，“同意同原告合作，包括提供即时信息及其他电子交流作为和解的一部分”。

当天，几个小时后，德意志银行也就美国起诉其操纵金价达成和解。

对于银行操纵金价的传言在市场已发酵多时。

纽约大学史登商学院教授RosaAbrantes-Metz和穆迪董事总经理AlbertMetz曾发布一份研究报告显示，黄金价格通常在伦敦时间下午3点左右，即5家最大的会员银行制定伦敦金定盘价时发生异常的波动，“2004-2013年期间，在下午定盘价出现大幅波动的交易日中，至少有２/３时价格下跌。而在2010年时，发生波动时下跌比例高达92%”，“‘串谋’迹象应该引起监管者的重视”。

该项研究首次从学术上提出了这样一种可能性：“伦敦金”5家最大的会员银行，即巴克莱银行、德意志银行、加拿大丰业银行、汇丰银行和法国兴业银行，可能合谋操纵了黄金基准价格。

此份报告推出没多久，德意志银行宣布，不再参与伦敦金银市场协会（LBMA）的黄金和白银定价。4月15日，德意志银行与美国检方就金价操纵案达成和解。

尽管伦敦金定价机制遭遇不信任危机，但是目前市场广泛使用的金价标准，还是1919年起运行的、由伦敦黄金市场定价公司每天发布两次的伦敦黄金定盘价。金价操纵丑闻爆发前，伦敦金定盘是通过银行间电话会议予以确定，共有五家银行参与。2012年后，指标定价的大变革，伦敦金是每日在电子交易平台上两次定盘，共12家机构参与定价。

4月19日，“上海金”正式发布，首笔基准价定格于256.92元/克。

所谓“上海金”，是上海黄金交易所推出的定价合约，指以人民币计价的、在上海交割的、标准重量为1千克且成色不低于99.99%的金锭，通过上海黄金交易所定价交易平台的系统实现的交易。

上海金基准价（ShanghaiGoldBenchmarkPrice）是指“上海金”在上海黄金交易所指定的定价交易平台通过“以价询量”的集中交易方式，在达到市场量价平衡后，最终形成的人民币基准价格。

上海金集中定价交易执行“以价询量，量价平衡”的交易原则，即在某一具体时点，寻找使所有买卖供求平衡的价格，并以该价格申报的所有买卖量全部成交。整个市场的供求力量平衡对成交起决定作用。

换句话说，“上海金”价格的影响力大小直接由供需量大小决定。那么，目前的量级是什么级别呢？

中国黄金协会统计数据显示，中国2015年生产黄金450.053吨，同比下降0.39%；同期全国黄金消费985.90吨，同比增3.66%。另外，上海黄金交易所已连续九年位居全球第一大黄金现货场内交易所，交易所场内集聚了国内外重要的黄金生产、消费、金融、投资企业。

上海黄金交易所推出“上海金”后，会不会成为伦敦金、纽约金后的全球黄金市场“第三极”？有多大机会与伦敦、纽约争夺黄金市场的定价权？

山东黄金首席分析师蒋舒认为：“‘上海金’并不会替代‘伦敦金’的定价地位，但是这是中国发出的定价声音，随着‘上海金’的成长和推广，全球黄金市场将越来越在意中国因素对金价的影响，如中国央行的货币政策等。”

除了计价方式，三者在标的物上也有细微差别。“上海金”是以人民币/克计价，对象为在上海黄金交易所指定仓库即期清算交割的、标准重量为1千克且成色不低于99.99%的金锭；伦敦金是以美元/盎司计价，对象为在伦敦即期清算交割的、含金量不低于99.50%的400盎司金锭。

从当前市场情况看，由于计价单位、对象及交割地区和时区不同，“上海金”与“伦敦金”是互补互利、相互促进的非竞争关系。

“上海金”与“伦敦金”将分别反映两个地区、两个市场不同的供需状况，两者是非排斥性、非替代性的关系。

上海黄金交易所理事长焦瑾璞表示，“力争在未来五到十年内，使‘上海金’基准价成为全球黄金市场的主要定价基准之一”。世界黄金协会首席执行官施安霂（AramShishmanian）对此也充满期待：“该定价机制开启了一个全新由伦敦、纽约和上海所共同构建的全球黄金交易市场的夯实基础。”