小米众筹合同范本6篇思维导图

从2013年小米第一次提出生态链，到2020年小米有7家生态链公司成功上市，小米生态链布局成效颇丰。

2018年，小米集团在香港上市，招股书披露其投资了90家公司。上市后，小米的投资版图迅速扩张，不论是总账面价值还是投资数量都节节攀升。

小米集团2020年报显示，其投资超过310家公司，总账面价值480亿元，同比增长60%。2021年半年报则显示，其投资330家公司，总账面价值达到579亿元（图1）。也就是说，仅半年时间，小米就新投资了20家公司，而这个数量显然还在持续增长，作为CVC，能与之一战的或许只有腾讯、阿里巴巴、字节跳动及美团等头部公司。

由于所投公司上市带来价值重估，小米也产生了不菲的投资收益。2020年报显示，小米按权益法入账的投资收益由2019年亏损亿元变为2020年净收益138亿元，主要即是由于金山云（）IPO而产生的摊薄收益。而此前该项产生的亏损主要由于爱奇艺的亏损所导致。

可以看到，小米集团2020年度的两大类主要投资收益（投资公允价值变动损益、权益法之投资收益）之和达到了270亿元，甚至超过了当年204亿元的净利润（表1）。

一是雷军个人色彩比较浓厚的投资，如早期（2004年）雷军以个人身份展开的天使投资，代表作包括YY、迅雷等；雷军个人的天使投资机构顺为创业（2011年成立，雷军持股51%，其妻子张彤持股49%）的投资；创立小米后，雷军分身乏术，遂与许达来共同设立了顺为资本，这一平台类似于家族办公室。

雷军个人投资与顺为创业偏向天使投资；顺为资本也更为偏好VC、天使投资，投资轮次集中在A轮、Pre-A轮和A+轮，到了B轮，其领投次数开始降低，B轮以后则以跟投为主。顺为资本经常和小米集团协同作战，目前其仍持有小米约股权。

二就是以小米集团为主，尤其是其境内实体小米科技旗下几个子公司主导的投资，如小米武汉、天津金星投资及其附属的天津金米投资（2013年成立），其布局主要着眼于小米生态链的"投资+孵化"。

三则是小米集团与湖北长江经济带产业基金组建的长江小米产业基金，该私募股权基金以财务回报为目的，背倚地方政府资源，致力于投资智能硬件价值链上游的世界一流组件及制造公司。

这三者之间，既有战略上的协同，定位又有较为明显的区别。但从大逻辑来看，无论是小米科技、顺为资本，还是小米长江，都是围绕着打造小米生态链布局。

甲方：

现甲乙双方经友好协商，达成以下协议并共同遵守：

权利：

义务：

具体来看小米长江投资的回报情况。由于布局集中于芯片企业，小米长江也赶上了"硬科技投资"的热潮，上市公司形成率较高，接近11%（投资74家，其中上市公司和已过会公司达到8家），且享受到了较高的上市估值水平。

小米长江投资的风格，跟小米类似，也是参投为主。目前从已经上市的芯片公司来看，小米长江的投资金额不超过1亿元，持股比例3%左右。唯一投资过亿的芯源股份，总投资额达到了3亿元，持股比例达到，账面回报5倍左右，浮盈15亿元。而投资的恒玄科技，5400万元的成本，如今已经翻了16倍，持股市值达到亿元，是小米长江一笔成功的投资（表13）。

值得注意的是，小米长江的投资中，出现了很多头部公司的子公司。比如，赣锋锂电是赣锋锂业的子公司，估值达到53亿元；苏州明皜是苏州固锝子公司，主营国产MEMS传感器。而长晶科技和比亚迪半导体则是长电科技和比亚迪分拆出来的半导体优质资产（表14）。

而仅在锂电池领域，小米长江精准投中了中创新航（原名中航锂电）、蜂巢能源、赣锋锂电、珠海冠宇（688772）4个优质标的。目前，珠海冠宇已经上市，中创新航、蜂巢能源为独角兽。

通过小米集团、顺为资本、小米长江，小米系一共投资约900家企业，打造出过万亿市值版图。在较低的盈利能力约束下，雷军尽可能地撬动了身边的人脉、产业与社会资源，依托生态链的战略布局，打造出庞大的生态帝国。

不得不说，小米在打造生态链时踩准了产品爆发的时间线，2013年推出的充电宝，2014年上市的空气净化器、手环，2015年上市的平衡车，2016年上市的扫地机器人，全线爆发。

其中，紫米科技2013年年底推出了第一款小米移动电源，两个月后销量即问鼎全球第一，2015年移动电源销量达2000万件；推出小米手环的华米科技已是全球第一大可穿戴厂商；智米科技的空气净化器在2016年销量超过200万台，2017年超300万台，位于行业前三；纳恩博生产的平衡车已成为市场领导品牌，并收购了全球平衡车开创者Segway。

拆解小米生态链的投资轨迹和投资逻辑，可以发现，其主要是按照三个圈层（手机周边产品、智能硬件、生活品）由近及远来布局；关系的亲疏上，也存在自己孵化、先找供应商再投资、直接跟上市公司成立合资公司三种不同的模式。

总结起来，小米在对生态链公司的扶持与利益关系处理上，把控已较为熟练。

在技术合作上，小米与生态链企业共同设计和研发产品，小米独家或与生态链企业共同享有硬件产品的设计专利和技术专利。

在利益分配上，由小米直接孵化的生态链企业，需严格遵循小米要求的生态链产品质量标准；生产完成后，生态链企业只能将协议约定的小米定制产品销售给小米，不能私自对外销售，在不存在产品质量问题的情况下，小米需按照约定买断上述产品；产品最终销售完成后，小米需按照约定的比例向生态链企业就所实现的利润进行分成。

在万物互联的大战略下，为了促进硬件产品与米家App及IoT平台的整合，小米为生态链企业提供可无缝接入其智能设备的硬件及软件模块。生态链企业无须大量投资开发复杂的综合软件，仅须编制通信协议。

与小米并肩出现在华米科技、石头科技股东名单中的顺为资本，投资定位和小米并不完全一致。

小米集团的投资主要是找到有发展潜力的伙伴企业，通过投资入股与其创建关系，最后为小米未来的商城和线下店提供可控、可靠的供应商。

而顺为资本更像是传统的VC，它主要追求资本回报，基本的投资逻辑是在未来通过上市或者转让股份退出。可以说，顺为资本是雷军个人早期天使投资的拓展和延伸。

顺为资本创始合伙人许达来曾在采访中表示，雷军参与顺为的所有重大决策，投委会会议每次都参加，目前顺为所投的所有项目，雷军都要亲自看、亲自决定。合伙人李锐也表示，顺为创立以来，基本上每一个投资案例的创始人雷军都见过。这让顺为的投资充满了雷军风格，对被投企业不只是财务的帮助，还有方向的引领和孵化。

顺为背靠着强大号召力的雷军和小米，拥有庞大的战略资源，辅助构建小米生态链。

某种程度上，顺为对于雷军和小米来说，能起到对行业的"瞭望"作用。对于顺为的定位，许达来将小米比为"心脏"，而顺为是"血液"，"有了我们（顺为），小米就多一双眼睛、多一双腿"。许达来曾表示，顺为资本投资智能硬件，首先产品要适合小米的核心用户，并能和其他小米产品互动，形成结构性互补；创始人要高度认同小米的商业模式和整套价值观、方法论——单品海量，追求极致、高性价比、口碑营销、粉丝经济，不着急盈利。

其与小米共同投资的项目主要处于硬件、软件、内容等领域，包括爱奇艺（)、趣头条()、51信用卡（）、华米科技、紫米科技、趣睡科技、万魔声学、猎声电子等(表6)。

不过，在爱奇艺这笔投资上，顺为和小米都损失不小。小米集团2019年年报显示，其按权益法入账的投资亏损由2018年的亿元增加至亿元，主要是由于当年爱奇艺导致的亏损增加至亿元。这意味着，同样持股爱奇艺的顺为资本也遭遇了投资减值损失。

在小米生态链公司中，最外延的一层关系，是小米通过和上市公司成立合资公司来孵化相应的产品，实现共赢。这类生态链公司中，峰米科技、润米科技是代表（表5）。

以润米为例，小米系在润米初期占股；2017 年，润米母公司开润股份从小米系手中收回一半的股权，小米系对润米的持股降低到，保持小米参股而不控股的战略。

峰米科技跟润米的股权结构类似。

峰米科技成立于2016年，由小米系和光峰科技联合成立，光峰科技为其大股东，持股比例达到；小米系（天津金米、顺为科技创投）的持股占比合计。其主营业务是大屏激光电视整机、智能微投、新型智慧商显、影音娱乐产品等，旗下产品有米家激光投影电视、WEMAX ONE激光投影电视等。

此外，为小米代工耳机的万魔声学，2017年底通过股权转让，间接取得了共达电声（002655）的控制权。随后，共达电声拟通过定增方式换股吸收合并万魔声学100%股权。

虽然因万魔声学与小米生态链的渊源，这一方案备受市场看好，但直至2020年7月18日，共达电声还是在公告中表示，受疫情影响，万魔声学虽然业绩持续增长，但是增幅不及预期，完成当年的业绩承诺存在不确定性，决定终止该交易。

2020年12月7日，放弃重组的万魔声学开始接受上市辅导，全力冲刺IPO。而共达电声的控股股东也在2021年11月变更为无锡韦感半导体。