股票估值与分析思维导图
股票估值与分析
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思维导图大纲
股票估值与分析思维导图模板大纲
股票市场与结构
股票市场
市值VSGDP
两者比率可以反映国内经济中金融市场的经济重要性
公司分为大型股、中型股、小型股、微型股
股票指数
代表证券交易所交易的股票的平均价格
作用
首要作用时作为市场表现得亮度；分析师确定估计运动推动因素得工具；预测未来市场走向；投资组合管理的用处；经济的晴雨表
市场集中度
基于赫芬达尔指数
计算方法
价格加权指数：通过给定日指数包含的所有股票的价格进行算术平均价格来计算
缺陷：价格高的股票对指数的影响远高于价格低的；股票分拆及分红使得指数出现各种计算错误
价值加权指数：包含的所有样本上市公司市值总和除以指数首次计算日的上市公司市值总和
价值现指数：计算所有价格的几何平均数得到
在证券交易所上市
形式：IPO首次公开发行和增资
IPO路线图中五个阶段
董事会批准；投资银行的角色；营销类型；文件和程序；发行后上市
股东的权利
授权和流通在外的股票
普通股票的权利
控制权
多数投票制、累积票投票制
选出一名董事需要最少的股份数Smin=T/(N+1)+1 T/N+1的计算结果需要向下取整
n=(S-1)(N+1)/T，向下取整
分红收入
有限责任
资产权利
优先购买权
转让权
报告要求（了解）
年度、季度报告、与投资者会面、有义务披露的及其他
信息量、财务报告的质量、平衡的信息（直接、间接影响）
估值方法
主要估值方法
相对估值法
比较比率
每股收益EPS
基本每股EPS=普通股股东的当期损益/当期发行在外普通股的加权平均数
评估企业价值
P/E:每一单位账面利润所支付的金额
P0/EPS0=Π*（1+g）/（Ke-g）
为考虑增长差异、盈余系统性地依赖于财务与经营风险；盈余是以会计为基础的数字；市盈率与回收期并不相似
P/B价格/账面价值比率，市净率
账面价值=企业有形净值/流通在外的股票数量；有形净值=实收资本+任意公积-无形资产 通常结合市盈率使用能够提供有用的结果
缺点：对于存在一定年限的公司有用，但是新经济公司不适用；仅仅用于整个企业的评估，不能用于企业部分的评估
价格/现金流比率P/C，市现率
优点：消除会计处理对企业盈利的影响;可以用P/EBITDA替代
市销率
还可以确定即将购买企业的出价；可以得到即将出售部分的平均价值；最大优势在于他们独立于会计政策、部门扭曲和派息政策，适合评估企业集团、分部、互联网、网上销售等
企业EV价值比率
新兴企业和周期性企业具体案例
周期性企业
预测周期性企业的结果
计算现金流现值
评估新兴企业
评估互联网企业
评估生物技术企业
现实检查
滚动市盈率（12个月）
比率法的缺点是只针对特定年份，很多投资者以未来12个月作为时间跨度来计算两年的加权平均市盈率
回报或现金流折现（绝对估值）
企业价值EV，WACC作为折现率；市场价值，使用COE加权平均资本成本折现率
股利折现模型
零增长模型
股利可看作永续年金，p0=Div/Ke
固定增长模型
g=r*(1-Π)=ROE*(1-Π)； Div1=EPS1*Π
戈登夏皮罗模型：P0=EPS1*Π/{Ke-r*（1-Π）}
假设：折旧基金管理、完全自筹资金、未来增长率由留存收益提供资金、投资率不随时间推移而变化、产生的收益将随时间推移而不断固定增长、处于免税环境
多阶段增长模型
资产价值基础法
适合清算
内在价值法
分类加总估值法SOTP
DCF的实务应用
长期增长
永续年金：企业价值=FCF1/(WACC-g)
增长来源
经济周期、通货膨胀、削减成本或撤资计划、机会因素，即在整齐的时间处于正确的位置
历史性的宏观经济增长
几何平均数要准确的多
四个实际结论：GDP增长是整个市场收益增长的有用基准；避免过渡乐观看待长期增长率；鉴于经济危机发生的规律性，避免预测线性增长，5年内部会出现萎缩，因此不明智使用戈登模型是非常危险的；过去的证涨并不是衡量未来增长的良好指标
衰退、竞争优势时期
确定增长阶段；平均增长水平的回归阶段
年中惯例
资本成本
CAPM公式：Ke=rf+β（rm-rf） ERP=rm-rf
基于几何平均收益率、事前的、无条件的风险溢价来计算DCF
影响风险溢价的主要因素
通胀对金融资产的双重影响
公司风险β
经营风险
Ku=Rf+（经营β*股权风险溢价）
财务风险
WACC=Kd*（1-t）*D/(D+E)+Ke^t*E/(D+E)
Ke^t=Ku+(1-t)*(Ku-Kd)*(D/E) 只要资产负债表上的债务比率保持不变，这个公式就是有效的
了解就行
负债结构
无利息负债和少数股东权益
股票回购的影响
资产负债表上的现金
股票市场均衡（价格=价值）
公允价值
关于有效市场的思考
一些关于有效市场的经典问题
自相关性及横截面回归
不同的预期回报
小概率事件的重要性
关于有效市场的新问题
信息处理du'a
子主题 3
短期行为问题
估值方法差异
结论
长期均衡
反映除等于股权资本成本COE的期望回报
短期均衡
短期的理由
短期注意的兴起
市场份额分配的变化
投资基金主要四种
指数基金
主动管理型基金
自上而下基金
自下而上基金
主体或行业基金
对冲基金
相对表现得冲突
夏普比率衡量得是基金的风险调整回报率
管理风格
估值比率、投资期限和投资组合轮换的结合
量化方法的重要性
四种
单个量化正确清单
量化基金行业研究--回测来强调用于解释该行业市场表现得因素
投资主题
智能β
量化的风险
本质并不是集中在少量的赌注上，而是系统得将各种因素应用于大量的小赌注上
短期均衡：结论
长期均衡是建立在对市场基本逆向操作基础之上的，并使得均衡水平回归到与公司盈利能力相一致的平均水平
市场状态与短期均衡
古典理论中，市场总是平衡状态，同时也是动态的
实际应用：股票市场均衡
短期信息处理
宏观经济/自上而下分析
主要指标
关于增长数据的统计数据（消费和生产）
劳动市场统计数据
政府财政统计数据
接下来数月能够预测经济情况重要因素的范围
中央银行
会议备忘录发布
重大货币决策时个别成员投票的报告
每个地区美联储发布的增长、通胀、失业预测
微观经济/自下而上分析
公司对他们前途的认识不是很客观，显示过渡自信，更为乐观
短期估值方法
P/E'EV/EBITDA
短期市场均衡
实际应用：诺华只要的均衡价格
计算DCF
收集相对长时期的数据
预测FCF
公司的资本成本
终值其他资产布负债表项目
计算P/E比率
计算证券成本
计算盈余增长
总结
超短期，收到信息噪音的影响
动量本身，可以持续9-12个月
均值修正和价值投资者的影响
结论
超短期维度无法产生可持续的ALPHA
金融披露的影响永远不是中性的
监管者更易站在中期维度，因为这里包含大部分的投资者
获取信息和复合投资很重要
长期投资需要很大的耐心，也需要很幼稚的信息，这是一项成本
金融知识必须相对来看
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