刘强东为何能避免马云的上市控制权烦恼？ 思维导图

招股书显示京东股权结构

京东直观股权结构

为何刘强东持有的股份越来越少，反而还能牢固掌控京东公司的控制权？很重要的原因是，京东上市前股票分为A类股和B类股，刘强东掌控的两家公司MaxSmartLimited和FortuneRisingHoldingsLimited直接持有B类股，其1股拥有20票的投票权。

招股书明确指出刘强东所属公司持有的B类股1股拥有20票的投票权

包括老虎基金、高领资本、DST基金、今日资本、沙特王国投资、红杉在内的其他股东均持有的是京东A类普通股，其1股仅拥有1票的投票权。如果将京东IPO前的总股本视为100，按照数学公式计算：23.67*20/(23.67*20+76.30*1)，刘强东仍然拥有高达86.13%的投票权。

即便未来京东继续融资，刘强东股份再度稀释，刘强东要想保持超过半数的投票权并非难事。以x代表刘强东所持股权比例，1代表京东总的股权，按照数学公式x*20>1-x计算，刘强东只需要保持4.75%的股权比例就可以保持超过半数的投票权。

为何刘强东在投票权方面控制得好，马云却“马失前蹄”？一位金融行业人士指出，很重要原因在于，京东在融资之前已打下很好的3C根基，最初的融资并非是很迫切的需求，2010年和2011年全年及2012年上半年整个电商发展大势有利于京东快速扩张，并大规模融资。

在那个疯狂的年代，电商行业以烧钱为荣，投资人甚至以不投电商网站为落伍，纷纷追捧电商网站，所有电商网站估值都在疯狂飙升。一向强硬的刘强东在与投资人谈判过程中底线守得比较好：既出让了股份，又获得大笔急需的资金投资买地建仓储物流。

相对来说，阿里巴巴遭遇的环境与京东不一样。一位电商人士指出，2005年中国电商环境并不成熟，阿里B2B业务面临EBay压力，为抵御EBay侵入，阿里巴巴组建团队做淘宝跟EBay“打大仗”，需要很大一笔资金，软银在当时也遭遇困难，雅虎相当于给了“救命钱”。

当年雅虎给阿里巴巴10亿美元更像是天价。2004年阿里巴巴总收入才6亿元人民币，雅虎中国约2.5亿元人民币。同期新浪、网易、搜狐的年收入都才1亿美元多。这笔资金为此后阿里巴巴集团旗下淘宝、支付宝及相关业务腾飞奠定了坚实基础。

阿里付出的代价是股权和投票权。雅虎2005年获得阿里40%股份、35%投票权，尤其根据协议，雅虎在5年后股权和投票权匹配会匹配，即超过阿里管理层，马云面临“下课”威胁。

从2010年开始阿里就不断启动阿里股权回购，并与时任雅虎CEO巴兹闹得不可开交，最终在2012年阿里与雅虎签订协议，动用63亿美元现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股，回购雅虎手中持有阿里集团股份的一半，即阿里巴巴集团股权的20%。

交易完成后，新公司董事会中，软银和雅虎投票权将降至50%以下。作为交易一部分，雅虎放弃委任第二名董事会成员的权力，也放弃一系列对阿里巴巴集团战略和经营决策相关否决权。这样，阿里集团公司董事会维持2：1：1(阿里巴巴集团、雅虎、软银)。

一位分析人士指出，对马云当时来说，雅虎投资是雪中送炭，可能也没有料想到阿里巴巴日后能做得如今这么大的规模，也不觉得投票权是大事，就给雅虎和软银跟股份一样大的投票权，今天很多媒体在指责马云为何不多要投票权时，都是事后诸葛亮。