成思危披露创业板内幕 未推出原因有三思维导图

多年来一直在台前幕后推动中国创业板市场进程的成思危，与创业板市场真正结缘始于1998年。那一年的“两会”期间，他提交了关于鼓励风险投资的政协一号提案，同一年提出了创业板大“三步走”的发展思路：第一步是在现有法律框架下，成立一批风险投资公司；第二步是建立风险投资基金；第三步是建立包括创业板在内的风险投资体系。

成思危说，“这几年，第一步走得差不多了，出现了200多家风险投资公司。创业板市场建设，当时我估计得比较乐观，认为5-10年之内就有望成就。但是从1998年到现在，5年多时间过去了，中国创业板市场还没有推出来。”

创业板市场迟迟没有推出来，到底卡在哪里呢？据成思危回顾，1999年，他专门做了一些实地调研，发现了问题症结所在。一是创业板炒作过热。有人甚至提出，没有创业板就没有风险投资，要求赶快开创业板。他反驳了这种说法：“美国的风险投资开始于1946年，NASDAQ是1971年才成立的。怎么能说没有创业板就没有风险投资呢？这是一个误导。”

其次，上市也不是风险投资退出的唯一渠道。国外风险投资的退出渠道，通过上市实现退出的只占30%左右，其他70%是通过兼并收购，包括管理层收购等方式退出的。

再一个方面，成思危说，“当时我确实看到，准备上创业板的公司‘虚火’很旺。”一些公司对外面吹得天花乱坠，其实根本没干什么事。办公楼是租来的，工作人员也是临时拼凑起来的，它们的创业计划只是一个设想，没有真正属于自己的技术、产品和市场，管理也很薄弱。“如果将这些企业也拿去上市，”成思危说，“我觉得风险太大。”

因此，1999年全国人大常委会审议修改《公司法》时，成思危就建议先在主板开一个科技板块。主要是适当降低门槛，降低注册资金规模，不要求有3年的连续盈利业绩，给有技术、有市场、有好的管理团队的科技型创新企业提供一个较为通畅的上市融资渠道。1999年底全国人大常委会审议通过了《公司法》修正案，这为科技型创新企业上市扫除了法律上的障碍。

2001年，全球股市形势发生了较大的变化，美国NASDAQ高科技泡沫破裂，香港的创业板从1200多点跌到最低100多点。这个时候，推出创业板更困难了。即使在这种情况下，有些人还是鼓吹要开创业板。成思危看到这种情况，做了一个决定：那一年的11月2日，他给当时的国务院总理朱镕基同志写了一封信。信中建议，还是按全国人大常委会通过的修改《公司法》的决定，先推出科技板块，不要匆忙开创业板。“我当时提出一个观点，就是不能把风险投资家应该承担的风险转嫁给股市投资者。”