中国创业板首批上市公司及其私募投资者的观察思维导图

2009年3月中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》

2009年5月中国证监会修改《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》

2009年5月深交所审议通过《深圳证券交易所创业板股票上市规则》

2009年8月第一届创业板发行审核委员会正式成立

2009年10月中国证监会《关于设立创业板市场的批复》，创业板开板

《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(“《创业板上市规则》”)5.1.5、5.1.6、5.1.7条和《中华人民共和国公司法》(2005年修订)(“《公司法》”)第一百四十二条是关于创业板市场股份锁定期的基本规定。据此，发行人在向中国证监会提交首发申请前六个月内(以中国证监会正式受理日为基准日)进行过增资扩股的，新增股份的持有人自股票上市之日起一年内不得转让，二十四个月内转让的新增股份不超过新增股份总额的50%。可以合理地推论：如果在六个月之前增资扩股的，限制仅为自上市之日起一年内不得转让。

这与主板有所不同。根据两个交易所的原上市规则，“发行人在刊登招股说明书之前十二个月内进行增资扩股的，新增股份的持有人应当承诺：自发行人完成增资扩股工商变更登记手续之日起三十六个月内，不转让其持有的该部分新增股份。”但两个交易所在其2008年新修订的上市规则中已经删去了该规定。这意味着，发行前增资扩股的任何投资，只要不构成控股股东或实际控制人，只需遵守公司法关于自上市之日起一年内不得转让的规定。

据此，创业板中关于发行前增资扩股的股份锁定期甚至严于主板。这可以被视为创立之始必需的稳定市场信心的措施。由于股份锁定期对短周期的私募投资影响重大，因此创业板之作为私募投资的普遍退出途径仍需市场的进一步稳定和交易规则的进一步宽松。