另类风险转移思维导图

全球保险市场产品创新的主流趋势是，由传统的风险转移朝着风险融资多元化的方向发展过渡，全面风险管理将成为保险业最具潜力前景的发展领域。在这一创新趋势中，主要特征或曰代表性产品就是非传统风险转移(A1ternative risk transfer又称ART)产品与方式及其发展与运用，它不仅对整个保险市场甚至整个金融市场带来的革新影响会日益广泛和深刻，而且必将决定未来金融市场发展的大方向。

在全球商业保险业的蓬勃发展中，未能与市场规模量的增长相对应的就是保险产品的创新。可以说，在过去一百多年的发展历史中，保险产品一直被局限在风险转移的概念中，保险公司接受被保人缴纳的保费，作为交换承诺在所承保的风险发生时给予赔偿。实质上就是保险公司承担被保人所不愿承担的风险，风险从被保人“转移”到了保险公司。

ART产品在二十世纪八十年代的出现，使保险产品与概念有了新的突破。最早的ART产品的主要形式是指自保公司。自保公司由非保险公司创立，直接为其面临的多种高频率发生但低损失的风险提供保障，同时也为某些传统保险市场上无法投保的发生频率低但危害性大的风险进行融资。因此，与传统保险产品相比，ART产品具有这样的特征，即作为传统保险产品的补充，它提供的是传统产品无法或不愿提供的保障，更重要的是，这些产品的主要功能并不在于风险转移，而是在于风险融资，即为被保人自留风险提供融资，使其在财务上能够为风险的发生作准备或应对已发生的风险。

直接触发ART产品的，是美国的巨额巨灾风险赔付，由于市场承保能力的严重不足，ART产品作为管理风险的另类手段被开发出来。预见这一创新形式在未来更快的发展，则是它应合了当今世界经济金融发展的潮流。

首先，全球市场一体化的加速无疑是一个重要的因素。市场的一体化意味着风险的加大及相互之间关系的加深，风险管理的方法因此也得跳出传统的框框，寻求更全面更有效的管理。与此同时，风险的加大使得投资者对资本回报率要求也增加了。这就意味着企业资本必须得到更有效的应用。再者，全球金融市场自由化与消除管制的趋势日益加强使得新产品的创新成为可能。另外不可忽视的一点就是金融理论的长足发展和现代计算机及通讯技术的飞跃所起的作用。没有金融理论和计算机技术的发展，就不可能为新产品订价。而通讯技术的飞跃性发展将买卖双方更快、更有效地联系在一起。因此，在风险的易变性不断加大，全球巨灾风险的损失越来越大等背景下，ART产品将越来越步入保险和金融市场的前台。

目前，在世界范围内，作为ART产品最早的形式自保公司，已成为承保各类风险的主要渠道和提供其他一些ART产品的机构。现全球大约有4000个自保公司，年保费收入在180亿美元左右，占据了市场总保费的近6%，自保公司已成为其母公司进行全面风险管理的有利渠道。除此之外，ART产品与方式还扩充了其它一些新的形式。其中有代表性的产品是所谓的有限风险产品，也即通称的金融再保险产品。该产品最突出的特点是利用跨时间来分散风险，与传统产品利用大数法则来分散风险形成直接的对比。有限风险产品形式多样，但其主要的特点是转移有限的风险给承保人，并在多年期内稳定承保结果。这种风险融资的方法使得其可保的风险并不仅限于传统的保险风险，而可包括非保险风险，比如利率风险(如未能实现预期投资回报)，信用风险(如因投保人破产而没能收回欠款)和汇率风险(如因按外汇支付赔款而需要更多的资金)。ART产品的另一项重要创新就是多险种/多年期综合产品。前者是将各种风险包括传统的保险风险与非保险风险结合在一起在数年内进行分散;因为不同类型的风险之间的相关性不同，存在相互对冲的可能性因而能减少整体组合的风险。后者是利用时间来分散风险。这一产品的宗旨就是根据客户存在的不同风险采用不同的手段来加以控制，为客户提供全面风险管理。在ART产品中，最引人注目的就是保险风险证券化产品。证券化产品将保险风险包装成证券，例如债券、期权、期货及互惠信贷，直接在资本市场上吸引投资者。由于资本市场的能量巨大，通过这一产品，保险市场直接通过资本市场来扩大了承保能力。而这对例如承保能力严重短缺的巨灾风险来说，无疑是十分重要的。对于全球保险市场产品创新的大趋势，我们必须要有一个清醒深刻的认识，要看到保险产品由风险转移朝着风险融资多元化发展，决不仅仅只是单纯的产品创新，而是有着许多方面的重大意义;首先，它代表了保险市场与资本市场的日益融合。在传统的保险风险转移体制下，保险市场与资本市场完全是相互独立的。而对传统的风险转移…

其次，ART产品的发展已经并将继续对全面风险管理这一概念起到巨大的促进作用。在全球金融经济不断—体化的趋势下，商业竞争将比以往任何时候都更为激烈。而企业是否能生存下去视乎企业是否能最有效地利用资本，是否能对所面临的风险实行最有效的管理。全面风险管理方式无疑是目前风险管理方法的最优方式。前面提到，ART产品通过扩大承保能力及利用风险融资而扩大了可保风险的范围。而许多具有相当灵活性的ART产品本身即是全面风险管理的有效的工具。

另 外，ART产品的出现将为传统的(再)保险公司带来强大的挑战。一方面，由于ART产品的出现，全面的风险管理成为可能。客户因此要求(再)保险公司不只是单纯地提供资本，而是能够为客户提供最有效的资本管理方法，成为其金融顾问及资本管理顾问。对于许多(再)保险公司来说，还需要很大的努力才能获得这方面的技能。另一方面，ART产品的出现使得(再)保险公司与(商业及投资)银行及其他金融机构之间角色分工的日益模糊，一些投资银行、会计师事务所也开始介入ART产品市场。他们在管理资本方面的优势将给(再)保险公司带来极大的挑战。