对美国次级按揭贷款风波的另一种解读思维导图

内容提要: 从美国次级按揭贷款风波中审视国内商业银行的个人房贷授信及潜在风险，我们看到的也许会更实际，会更深切体会到目前的监督政策及金融现状。

从 2007年6月开始，号称全球金融大国的美国暴发了一场“次级债”之忧，至8月份时其影响已经波及整个美国房地产金融市场，甚至国际金融市场也风声鹤唳，并致使一些并不持有或投资于次级抵押贷款的金融机构也未能幸免逃脱。高盛、美林、花旗集团及雷曼兄弟等金融机构的股价均出现了不同程度的挫跌。

中国已经成功上市的三大国有商业银行因持有一定数额的美国次级按揭贷款产品，因此也受到了一定的负面影响。但由于中国股票市场相对比较封闭，目前看来并未成受殃之池鱼（但也受到小幅影响）。

根据有关数据，与美国经济规模、美国金融市场的广度和深度相比，存在较大风险的次级抵押贷款并不算特别多，2005－2006年间美国累计发放次级抵押贷款为1.5万亿美元，一般预计其中有大约15%可能在直至2008年底这段时间内发生风险。故而，有观点认为，在美国近期房地产市场态势走低背景下，次级债借款人违约率增高，华尔街个别投资机构（如贝尔斯登证券公司）陷入财务困境（包括类似负面消息），引发市场恐慌，加之市场的过度反映导致危机（起初还未显现为一种风波）发生迅速蔓延，进而导致市场参与者的担忧自我实现，投资者信心不足，共同促成了“死亡螺旋”的形成，并最终发展成一场席卷全美国的经济风波。

对于这场“次级债风波”，笔者想从以下角度提出一些思考与解读：

房地产与金融业之间的利益联系可谓“剪不断，理还乱”。情况往往是，一国的房地产泡沫经济破灭或房价下跌，金融机构的不良资产会相应地增加，并衍生出诸如股市波动等危机事件发生，反之亦然。

美国的次级按揭贷款主要针对的是收入证明缺失、负债较重的客户，而面向信用额度等级较高、收入稳定可靠的优质客户发放的按揭贷款相应地被称为优质按揭贷款和次优级按揭贷款。次级按揭贷款的贷款利率一般较高，利润也相应较高，故在房地产市场行情看好，房价上升时，次级债一般受到投资者的追捧，相反在房地产市场为熊市时，次级债的潜在风险也是显而易见的。

在我国，房地产价格一路高涨，根据已公开的数字，今年6月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.1%，涨幅比5月份高出0.7个百分点。事实上，国内各商业银行几乎均将个人住房贷款业务作为零售银行业务发展的重点予以大力支持，截止2006年末，全国个人商业房贷余额已达2.27万亿元。

根据央行及银监会的个贷监管政策，国家已经对持续飞涨的房价表示了强烈地关注，并极力采取措施抑制房价过快增长，并要求各银行严格审批标准及风险控制，防止不良贷款的发生。在具体业务开展过程中，因各商业银行之间在个贷业务中竞争激烈，授信审批标准的执行也难免打了折扣（只要你想买房子，你总是能够找到愿意给你贷款的银行），对于借款申请人的还款能力的判断，也往往流于形式，仅要求申请人提供一纸收入证明即可。即使收入证明在提供当时是真实的，但也难以保证申请人在此后的数年中（最长可达30年）能够正常还款，具备良好的信用。

风险客观存在，仅将银行授信安全建立在抵押物价值保障上的风险控制观念，是不可取的。事实上，我国银行的风控水平尚远不及美国的次级按揭机构，反思一下，“中国次级按揭贷款”难道不存在吗？