海伦钢琴股权转让疑云：1港元轻取2亿财富？股权转让相思维导图

从招股书可知，虽然实际控制人陈海伦当时也将持有海伦有限40％的股权以出资额原价转让给海伦投资，但海伦投资是陈海伦家族控制的企业，陈海伦与海伦投资之间的股权转让属于同一控制下主体之间的交易。仅在该股权转让两个月后的2008年7月10日，海伦有限便变更为海伦钢琴股份有限公司，向资本市场发起进攻。

海伦钢琴：35％股权潜伏只为上市套现？

四家投资公司持有35％股权

其余35％股权所有者分别为睿勇投资，持有1,155.06万股、占比23.00％，实际控制人为海伦钢琴董事杨国芬；同心管理，持有263.66万股、占比5.25％，实际控制人为海伦钢琴27位高管；协力服务，255.27万股、占比5.08％；云乐咨询，83.72万股、占比1.67％。

招股书显示，2008年5月15日海伦有限董事会决议，陈海伦将其所持海伦有限40％的股权转让给海伦投资，陈朝峰将其所持海伦有限35％股权中的23％转让给睿勇投资，5.25％转让给同心管理，5.083％转让给协力服务，1.667％转让给云乐咨询，还有前文所提到的美国AXL将其所持海伦有限25％的股权转让给四季香港。

有业内人士表示，有一些创投公司、上市公司高管、股权投资基金等在中小企业板、创业板股票上市12个月解禁后，出现了大量抛售股份套现、高管辞职等行为，给国内股市带来了较大的负面影响。

海伦钢琴存三大财务风险？

超一成净利润来自于税收优惠

招股书称，如果税收优惠政策发生调整，公司经营业绩将会受到不利影响。

招股书显示，2007年至2010年上半年海伦钢琴应收账款净额分为5282.69万元、6076.46万元、5425.58万元和5461.06万元，分别占当期期末总资产的25.86％、28.38％、20.81％和19.71％。同时，公司于2007年、2008年发生坏账损失270.13万元、346.37万元，占当期末应收账款的比重分别为3.67％和4.95％。

汇兑损失或加大

海伦钢琴经营优势不突出？

与外资品牌差距大

从公开资料可知，目前国内钢琴企业共有100余家，同时，近年来欧美、日本传统钢琴强国纷纷将本国钢琴行业向中国转移，比如雅马哈、卡瓦依等通过独资、合资等方式在中国设立生产基地，2008年外资品牌在国内的钢琴企业数量占23％，钢琴产量占28％，海伦钢琴在国内的优势地位并不明显。

出口滑入低谷

招股书称，如果海外市场对钢琴的进口规模不能迅速走出低谷，将给公司在海外市场的拓展带来较大压力，由此可能影响公司的盈利水平。

招股书显示，2009年海伦钢琴总产量为1.44万架，公司拟发行募集资金投资项目钢琴生产扩建项目全部达产后，公司钢琴设计总产能预计为2.85万架／年。招股书称，公司虽然已对本次募集资金项目的市场前景进行了全面论证，但如果公司募投项目建成投产后，我国钢琴市场竞争环境发生变化，公司存在因产能扩大而导致的市场销售风险。

债权转让公告最高人民法院《关于审理涉及金融资产管理公司收购、管理、处置国有银行不良贷款形成的资产的案件适用法律若干问题的规定》第6条第1款规定 “金融资产管理公司受让国有银行债权后，原债权银行在全国或者省级有影响的报纸上发布债权转让公告或通知的，人民法院可以认定债权人履行了〈中华人民共和国合同法〉第 80条第1款规定的通知义务”。债权转让通知与诉讼时效债权转让后诉讼时效是否中断，学术界和司法实践中均有争议。有人认为，债权转让给受让人后原来的诉讼时效中断，诉讼时效重新开始计算。

[1]《中华人民共和国合同法》 第八十条