方兴科技借债务豁免粉饰业绩 豪赌触摸屏思维导图

已经到了2010年12月底，本应偿还债务的方兴科技却再次“好运气”的获得城投公司豁免其债务的消息。

方兴科技在2008年4月以前称为“*ST方兴”，在2007年度实现净利润2474万元后成功摘帽。公开资料显示，方兴科技2008年度净利润为224.83万元，若去掉当年年末2553.81万元债务豁免的因素，2008年度净利润则会变为-2328.98万元，净利润同比增长率可能由报表上的-90.92%变为-194.11%，这将加大公司再次“戴帽”的风险。

面对2010年业绩期末考试的试卷，方兴科技依然将采用曾在2008年的答题方法——巨额债务被城投公司豁免。根据公司三季报资料，方兴科技今年前三季度净利润为931.10万元，仅占2009年全年净利润的46.34%，如果撇除刚刚豁免的2300万债务，今年业绩想超过2009年的可能性几乎为零。但正因为有债务豁免的因素，公司今年业绩或将依然靓丽，因为仅2300万元的豁免债务就比2009年度净利润多出290.66万元。

从基本面角度来看，方兴科技两次靠年末巨额债务豁免而提升业绩形象，可见公司2007年、2009年的盈利能力并没有得到稳定，公司未来业绩更存在不稳定因素。

公开资料显示，城投公司为方兴科技的关联方，此次再度豁免方兴科技的巨额债务主要是为支持公司的发展，减轻公司的债务负担。城投公司是国有独资企业，主要承担蚌埠市政府性投资项目的投资、融资和运营。方兴科技注册地址在蚌埠市，控股股东是安徽华光玻璃集团有限公司，最终控制人则是国务院国资委。

未来豪赌“触摸屏”

以12月27日收盘价计算，方兴科技动态市盈率达258.9倍，大大超过行业平均水平。

市场看好公司未来盈利能力的主要原因在于看重公司“电容式触摸屏用导电膜玻璃业务”未来的发展潜力。12月23日，方兴科技发布“控股子公司投资建设电容式触摸屏用导电膜玻璃生产线项目”的公告。公告表明，方兴科技控股子公司蚌埠华益导电膜玻璃有限公司将投资1.8亿元建设年产130万片电容式触摸屏用导电膜玻璃生产线，项目计划于2011年1月开工，10月建成，预计年新增经济效益1300万元以上。

目前，浮法玻璃和ITO导电膜玻璃是方兴科技收入的主要来源。但从业绩表现来看，公司浮法玻璃业务2005、2006年出现重大亏损，公司目前还在计划把浮法玻璃业务置换出去，因此ITO导电膜玻璃业务将成为公司未来主要发展方向。受益“触摸屏”应用的急速扩张，ITO导电膜玻璃市场前景广阔。

长江证券认为，方兴科技虽是ITO导电膜玻璃行业龙头之一，但目前高端产品占比较低，产品结构的低端偏向也是近年来公司ITO导电玻璃毛利率持续下降的重要原因。未来业绩能否实现大幅拉升，还需关注公司新项目的具体进展情况。

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