债券融资额首超股票融资额思维导图

“管理层正着手推进商业银行进入交易所市场以完善投资者结构，开发新型债券以完善产品结构，继续扩大债券市场规模。”知情人士透露。对于债券而言，在首超股票融资额这一关键性的转折时点之后，将要迎来一场爆发性发展。

债券融资大涨

“(上半年)鼓励债权融资，改善融资结构，加快可转债、分离债和公司债的发行审核工作，同时有序调整股票发行节奏。”近日，中国证监会主席尚福林在全国证券期货监管工作会议上总结上半年工作时表示。

在上述思路指导下，上半年融资结构出现明显变化，资本市场总融资额同比增加，所不同的是，增量主要由债券融资贡献。

数据显示，上半年IPO融资额是940亿元，比去年同期减少30%，发行越过1亿股的大盘股4家，筹资643亿元，同比下降64%和49%，去年则为11家。

再融资方面，一批公司尽管发起动议，但在融资计划通过公司内部程序后，并未向监管部门提交申请;同时，证监会核准的88件再融资中，有19家公司拿到核准批文后并未发行，尚在等待适当的发行窗口;另外，还有一些公司打算依程序重新调整之前确定的再融资价格。

与股票融资下降不同，上半年市场调整，公司债独有的特性被体现出来，为供需双方提供了更多选择，发行规模及筹资规模都获得大幅提升。上半年共21家上市公司通过发债券，筹资745亿元，是去年的6.35倍。在已上市公司再融资中，债券融资占总融资额的53%，之前该比例仅为10%左右。

“公司债的发展，对于改善直接融资结构中股权融资比例过高的问题也有很大助益，直接融资有非常丰富的内容和多样化的表现，从市场的发展情况看，公司债将直接融资的内涵进一步予以丰富。”证监会有关部门负责人说。

酝酿创新债券

“下一步要进一步完善市场层次结构、产品结构和投资者结构，优先发展公司债和固定收益类产品，扩大公司债市场规模，完善公司债券信用评价和监管办法。”尚福林在监管工作会议上定调了下一阶段债券市场的发展方向。

实际上，管理层对债券市场的发展已经做了很深入的研究。“今年应该会有一些实质性的突破。”一位接近管理层人士说，具体思路将是“推动交易所市场增加发行金融债券品种，完善交易所市场产品结构，研究定向发行公司债券，丰富债券市场发行方式，研究建立可交换公司债券制度”。

“定向发行公司债券” 被首次提及。从发行对象和方式角度，公司债券一般可分为公开发行并上市交易的债券和定向发行的债券。此前，证券公司曾被允许定向发行公司债券，按《证券公司定向发行公司债券》执行，上市公司进行定向发行公司债券的尚无此先例。

“上市公司做定向发行公司债券应该和定向发行股票相类似，由发行人或者中介机构寻找合适的投资人，约定好利率和期限即可。”东北证券债券研究员韩健说。