1月份外储下降约300亿美元思维导图

中国的外汇储备规模近年来快速增长至全球第一，于2008年末达到1.946万亿美元。若上述消息实，那么将使得中国的外汇储备回落至1.92万亿美元左右，甚至更低，这亦将是人民银行自2000年开始公布月度外汇储备数据以来出现最大幅度下降。总理温家宝日前公开指出：“中国把巨额资金借给美国，当然关心资产的安全。说句老实话，我确实有些担心。”他希望“美国保证中国资产的安全。”

去年底中国外汇储备约有1.95万亿美元，下月将公布今年第一季度数据。另外，美国财政部周一公布，今年1月底中国持有美国国债金额增加至7396亿美元 ，当月净增持122亿美元。

按照惯例，人民银行将于四月份中旬公布今年一季度末外汇储备数据。

不过根据央行此前的数据，2008年底中国外汇储备规模为1.946万亿美元，以上述消息推算，1月份外汇储备仍将在1.9万亿美元之上。

上周公布的1-2月经济数据中最全面和最可信的指标分别是工业增加值和外贸，反映出整体经济活动同比依然未见底，一季度经济增速将创新低。我们下调2009年的出口预期，上调投资预期，GDP增速预测维持7.4%-8%不变。外汇储备可能缩水：源于外贸顺差和FDI流入减少，以及欧元贬值和债券价值缩水带来投资和汇兑损失，我们估算1-2月外汇储备可能减少300-1300亿美元。

三重因素导致外储降低

尽避消息人士解释称，外储下降的部分原因是美元升值影响其中非美元资产，避险需求走升，以及遭遇金融危机重创的银行、企业和投资者的资金回流美国，造成美元升值趋势。

有专家表示，在中国外汇储备中，非美元资产最近一段时期以来大幅贬值造成中国外储降低的可能性是有的。正如官方所强调的，二○○五年推出人民币汇率形成机制以来，政府以参考美元为主到以一篮子货币为参考，中国的货币篮子也会增加一些非美元外币资产的量。

除上述因素外，由于当前宏观经济不稳定，包括贸易顺差、FDI等数据都大幅下滑，这也将直接导致外储的降低。

另一方面，从微观经济主体角度分析，由于目前人民币升值预期已经基本不存在。微观主体对美元持有的偏好可能增强，居民和企业可能更愿意持有美元资产，这也可能造成外储的变化。正是基于类似的原因，前几年中国外汇储备也出现过快速增长的情况。

下降势头可能持续

实际上，2008年10月，中国外汇储备余额就出现了单月259亿美元的负增长，但由于之后的11月、12月又继续恢复了大幅增长，尤其是12月单月增长613亿美元，淡化了市场对10月外汇储备负增长的意识。在2009年1月国际金融危机继续加剧的背景下，中国外汇储备余额再度出现负增长，将给我们更多的预警。

“外汇储备余额单月负增长，原因无非有两个。一是估值调整，这包括货币升贬值因素导致的资产价值调整，以及市场传言的外汇储备海外股票市场投资亏损进行的账面调整；二是自2008年下半年，尤其是四季度以来的外汇流出形势加剧。”一位外汇分析师对本报记者表示，外汇储备余额下降的势头可能会在接下来的月份中持续。

一位官方人士则对记者表示，在1月份外汇储备数据的波动中，估值调整是主要因素。

中金公司首席经济学家哈继铭在日前发表的报告中指出，因美国国债和机构债价格下跌，今年1、2月中国外汇储备累计贬值约为466亿美元，由于欧元贬值(今年1月以来欧元对美元贬值超过9%)带来的外汇储备缩水约为420亿美元，两项累计达到886亿美元。

不过以上测算都没有考虑外汇储备可能在海外股票市场投资造成的亏损。

资本外流加剧？

根据央行的数据，2009年1月中国外汇占款余额减少1383亿美元。外汇占款是指金融机构收购外汇资产而相应投放的本国货币。由于该数据代表着央行和银行体系的总结汇(售汇)水平，外汇占款的大额负增长对资本流出具有警示意义。

“很显然，如果外汇储备余额继续负增长，资本外流形势持续或者加剧，对中国经济将带来一定程度的冲击。”上述外汇分析师对记者说。