其实期货市场的风险和股市都存在相着相同之处。股市有系统性风险和非系统性风险,期货市场也一样。在股指期货市场,机构投资者必须要有一套完善的风险控制体系,要在内控和风险管理制度设计上更加严格。特别要注意的是,设置交易限额规定,即每一个交易员或者每一级的决策部门都有自己一定的交易限额。此外,股指期货的风险评估与传统商品期货不一样,股指期货的标的是一个指数,用肉眼很难评估出风险,必须采取一些辅助的量化工具来对风险进行权衡。
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股指期货的一大功能是避险,机构投资者将利用股指期货进行套期保值,规避现货市场风险,不过套期保值业务还是有风险的,主要有基差风险、展期风险以及财务风险等。
机构投资者的一项套期保值或者套利交易往往耗时两三个月,这期间资金是保持不动的,但是不排除市场因偶然因素,暂时偏离套期保值方向,导致亏损和资金不足,这种波动在商品期货市场上是经常发生的。在这个时候机构投资者需要为套保或套利项目追加资金。
这时机构投资者就需要有后备的资金,此外,基金公司和上市公司,在信息披露方面会有压力,如近年来东航和国航在做燃油套期保值时就面临信息披露压力,如果把期货跟现货结合起来看,它们的套保方案没有亏损,但财务报告只能反映出单个市场的表现,这样就会导致财务方面压力。
机构投资者尤其是私募基金纷纷看好套利交易的无风险收益,套利交易也存在风险。
一是跟踪误差的风险,股指期货的套利并不是用几只股票和股指期货进行套利,往往根据需要模拟虚构一个股票组合和期货进行对比。但要构建一个与沪深300指数相当的股票组合一般采取抽样复制的方式,用指数基金、ETF来复制,但无论是哪种复制,都不可能与指数标的百分百一样,存在误差。
二是强制减仓风险。强制减仓是中国特有的一个风险控制手段,用于市场发生极端行情的时候,如果机构投资者正在做套利的单子,而期货头寸正好在强制减仓的范围内,就有可能导致你虽然持有现货,但期货头寸已经被交易所平仓或减仓,就形成了单边操作,带来风险。
三是分红率和利率的风险,利率和红利会影响机构投资者对股指期货价格的估值,在国内无风险利率经常发生变动,红利也不稳定,它们的波动会带来风险。此外还有流动性和冲击成本的风险以及期货合约到期率风险等。
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