中国电信怎样带来50%以上的收益?思维导图

除中国移动外，中国电信无论从资产规模，经营收入，利润都远高于中国网通，中国联通。所以本文将着力分析中国电信（0728.HK）的投资机会。

中国电信能否带来50%以上的收益?

2007年5月10日，香港恒生指数在汇丰控股、中国移动下跌的拖累下持续走弱，大型蓝筹股普遍表现不佳，但是中国电信（0728。HK）大涨接近7%，这样的上涨是否意味着中国电信行业的重组拉开序幕了呢？

0941中国移动71.0521.3倍

0728中国电信4.1412.3倍

0906中国网通18.829.6倍

0762中国联通11.1237.6倍

（截至到2007年5月11日按收盘价计算）

对于中国电信业的现有格局，中国网通董事长张春江在2006年业绩公报中的感慨，“2006年是中国电信史上不可不留笔墨的一年。2006年在中国的宽带业务持续高速增长的同时，移动语音对固网语音的替代呈现出前所未有的态势。由于中国电信市场上缺乏真正意义上的全业务运营商，中国已经成为世界上移动语音对固网语音替代幅度最大的电信市场之一。”这一段文字中明显流露着他对中国电信市场格局未来的担心。由于中国内地电信行业的管制，中国的两大固定电话运营商中国电信，中国网通无法参与利润丰厚的移动通信业务。

因此中国电信在过去两年股价的表现平平就可以理解了。中国电信股价的表现反映的是它过去两年业绩增长的乏力。2005年，2006年两年的财报显示，中国电信的经营收入，利润都没有超过5%的增长，尤其是2006年，中国电信的利润首度出现负增长。

目前中国电信远逊于中国移动

我们看到中国电信过去2年的涨幅远远落后于中国移动。同属于电信行业的中国电信何以如此落后于中国移动的表现呢？

在全球范围内，固网语音业务都有被移动语音业务逐步取代的趋势，2006年美国的AT&T在完成与南方贝尔的合并后成为全球市值最大电信运营商，虽然AT&T给投资者指明，在未来的两年，它的业务及利润增长都会超过两位数，但是它的固网语音业务包括本地电话，长途电话两部门都出现逐渐萎缩的状况。

与AT&T在固网语音方面有同样命运的中国电信却由于中国电信业的管制，无法象AT&T一样经营移动业务。

从2006年中国电信的业绩公告中我们看到，占中国电信经营收入超过70%的语音业务（包括本地电话，长途电话业务），继续延续2005年的趋势均出现小幅下降。语音业务下降的同时，电信增值业务、互联网宽带业务增速强劲，其中宽带业务收入增长超过32%，而增值服务收入增长超过45%；尤其是宽带及电信增值服务在整个业务中所占比重在2006年增长5%，占到整个业务收入的29%。虽然与语音业务相比，占整个业务收入不到三分之一，但是增长的势头是非常迅猛的，未来的中国电信发展空间会越来越大么？

中国电信发展空间的两大猜测

猜测一：利用3G机会，电信获得更大业务发展？