关于西部大开发的项目融资问题探讨思维导图

第一、投融资政策重点是推进以下几个方面：(1)尽快出台《西部大开发法》;(2)在西部中心城市设立证券交易所。如果近期难以做到，则应尽早开放柜台交易。(3)在西部中心城市设立煤炭、有色金属以及有关农副产品期货交易市场;(4)对西部企业申请发行A股股票以及海外上市给予政策上的倾斜，尤其是高新技术企业、非公有制企业，做好做活“西部板块”。(5)对申请设立基金、发行企业债券和可转换债券在额度上给予倾斜;(6)放宽西部企业对外融资条件，并鼓励西部进行金融制度和金融工具方面的创新试验。当然，对于西部地区的投融资政策，尤其是金融服务深化与资本市场方面的改革，理论界还是有争议的。主要有两种意见，一种意见认为，中央应该放宽直接融资的政策限制，促进西部资本市场的发展。另一种意见认为，发展资本市场，股票上市只是手段，而不是目的，更不能为上市而破坏规则。放宽直接融资的限制，容易产生较大的金融风险。笔者认为，积极扶持、规范西部企业是必要的，但从长期来看，西部区域性、地区性的金融中心建立不起来，西部地区的快速发展是不可能的，至少是非常困难的。

第二、项目融资的范围和重点应该是基础性项目和少数公益性项目(如环保项目)，理由是：第一，基础性项目在全国和地区经济社会发展中居于关键地位，起着支撑和带动作用。它的投资额大，建设期和投资回收期长，投资回报率低，涉及的经济社会关系复杂。项目融资正适合于这类大型工程项目的建设。采用项目融资方式，能够有效地将项目的风险与投资者的风险在一定程度上加以分离，能够将与项目开发休戚相关的因素(包括项目的直接主办人、项目的实际投资者、项目的贷款银行、项目产品的购买者或项目设施的使用者、项目建设的工程公司或承包公司、项目能源原材料供应者、项目融资顾问、法律或税收顾问、政府机构等)有机结合起来，帮助改善和提高项目的经济强度，增加项目的债务承受能力，减少项目投资者的自有资金投入，提高项目的投资效益。第二，从国际看，项目融资经过30多年的改进和发展，在今天的国际金融市场上奠定了独立的、强有力的地位。作为一种融资手段，对于大型工程项目，特别是对于公共基础设施、采矿业、钢铁业、石油业、林业、电力、能源、交通运输业等资金密集型工业部门更具有吸引力。这一点已被许多国家工程项目的融资实践所证实。第三，从西部大开发的目标看，前五年即“十五”期间为启动期，这段时间的工作重点是，在科学编制开发总体规划和专项规划的基础上，积极推进制度建设，加快基础设施和生态环境建设，为后两个阶段的建设打好基础。因此，从一定意义上说，这个阶段是西部大开发任务最重、资金最匮乏、开发困难最大的时期。在这一阶段有效地借鉴和应用项目融资方式，无疑对西部大开发战略目标的实现具有重要意义。

第三、随着金融与投资工具的不断创新，国际上项目融资也呈现出多种模式。目前在我国西部开发中可以借鉴的模式主要有BOT模式、TOT模式和PPP模式。BOT模式(Build-Operate-Transfer)有四个特征：第一，它由三类不同主体组成，即项目的最终所有者(项目发起人)、项目的直接投资者和经营者、为项目提供贷款的金融机构。项目发起人是项目所在国政府、政府机构，也可能是政府指定的公司。项目经营者从项目所在国政府获得建设和经营项目的特许权，负责组织项目的建设和经营管理。为项目提供贷款的金融机构除了由商业银行组成的贷款银团外，政府的出口信贷、世界银行、区域性开发银行的政策性贷款通常也是重要的组成部分。第二，项目发起人对项目没有直接的控制权，在融资期间也无法获得任何经营利润，只能通过项目建设和运营获得间接的经济效益和社会效益。第三，特许权协议在这种模式中处于关键地位。它的主要内容有三项：(1)批准项目公司开发建设和经营项目，并给予使用土地、获得原材料等方面的便利条件;(2)政府按照固定价格购买项目产品(如电站项目)，或者政府担保项目可以获得最低收入;(3)在特许权协议终止时，政府可以根据协议商定的价格或无偿收回整个项目，项目公司必须保证政府所获得的是一个正常运转并保养良好的项目。第四，采用这种方式融资，可以大大减少政府对项目的初始投入，同时，通过吸引外资、引进技术，可以改善和提高本国项目的管理水平。需要说明的是，BOT模式是一种产生时间较短的融资结构，它涉及的方面多，结构复杂，融资成本高。它的应用过程，包括从一类项目移植到另一类项目，从一个国家移植到另一个国家，除了重视原有的基本规则外，一定程度的改革和创新是必要的。

第四、TOT模式与BOT模式的不同之处是，由私人资本购买某项资产(通常是公益性的基础设施)的所有权和经营权，购买者在一个约定的时间内通过经营回收全部投资和得到合理回报，然后再将该项资产的所有权和经营权无偿移交给原产权所有人。其内部结构和运作模式与BOT模式相似。不难看出，TOT模式投资购买的是已经建成的资产的权利，而不是进行开发建设。在TOT模式应用过程中需要注意的问题是：(1)切实落实项目备案制度。(2)合理确定公益性基础设施产品的价格。既要考虑产品用户的承受能力，又要考虑投资者回收投资和获取利润的基本要求。(3)客观估价国有资产价值，避免基础设施等国有资产流失。

二、保障条件