十大“王牌”基金 8月净值缩水两成思维导图

经记者统计，7月，基金净值只是出现了小幅微跌，而到了8月份，基金净值损失则全面蔓延。有17只股票型基金和10只混和型基金净值跌幅在18%~28%之间，平均净值跌幅约20%，而同期上证指数跌幅仅约为15%。

或许是希望越大，则失望越大。在被寄予诸多期待的8月奥运行情中，基金净值跌幅之大让很多基民措手不及。资料显示，上半年偏股型和混合型基金跌幅分别约为37%和34%，每月平均跌幅也只不过7%上下。也就是说，上述基金8月跌幅大大超出偏股型基金历史月平均跌幅。

仓位越重跌得越惨

具体而言，在大型基金公司旗下产品中，广发小盘、南方隆元、上投中国优势、中邮核心优选和中邮核心成长跌幅均在20%上下；广发系和南方系的偏股型基金也有15%左右的跌幅；小型基金公司中，大摩基础行业、德盛精选、东方系、华富系、新世纪系和金鹰系旗下的王牌基金跌幅均超过20%。

记者发现，净值跌幅在20%左右的基金产品的特征也较为明显，要么股票仓位在80%以上，要么份额规模偏大，要么在行业选择上过于集中。

基金净值暴跌的大型基金公司中，85%以上的仓位、资产规模上百亿元的基金不在少数。截至目前，中邮核心成长和中邮核心优选份额分别高达381.56亿份和122.92亿份，资产规模分别为239.77元和137.21亿元；南方隆元总份额135.9亿份，资产规模90.64亿元；广发中小盘70.97亿份，规模为117.17亿元；上投中国优势管理规模也在84.51亿元。此外，广发聚丰和聚富、南方稳健和高增长等基金的资产规模也都在百亿之上。

庞大规模带来的是巨大的管理费收入，中邮、广发、南方和上投等基金公司旗下的多只基金管理费排名靠前。

成交低迷想抛都难

基金经理在中报里坦诚道歉，对上半年系统性风险估计不足，当前熊市中仓位控制几乎是抵御净值下跌最为实用的方式，国内基金业重回两万亿时代。面对大幅净值下跌的悲惨结局，部分基金经理在中报里检讨了上半年投资策略。

管理着200亿资产的中邮成长基金经理盛军表示，虽然上半年尽量调整了投资策略，希望能够通过降低仓位比例和调整持仓结构来减少损失，但是由于市场的调整速度较快而成交量不断缩小，策略调整的难度加大，导致基金净值表现较差，跑输业绩基准。

如果三季度中邮系基金仓位降低至二季度末股票型基金70%的平均水平，则意味中邮核心优选和中邮核心成长分别必须抛出17%和20%的股票资产。

上述两基金的基金经理下半年的投资策略相似，把握结构性机会和个股机会，降低仓位仅是一笔带过。行业配置方面，中邮核心成长继续持有通讯和必需消费品等行业个股，并自下而上地挖掘存在进入壁垒具有定价能力的公司进行增持；中邮核心优选则将投资重点放到能源、资源等上游板块，以及消费、商业、医药类防御板块、产业升级板块上。

不过，从目前情况看，中邮系基金的仓位并没有降低，个股上结构调整亦相对滞后，而且上述欲调整行业均在8月出现暴跌。根据德胜基金研究中心仓位测算，截至8月底，中邮核心优选的仓位仍保持在90%左右，中邮核心成长的仓位也在85%以上。

另据统计数据显示，8月基金净值下跌在10%以内的基金均为低仓位基金，分别是东吴双动力、兴业趋势、博时主题、博时平衡、华夏回报等。

中小基金处境艰难

不过，小型基金公司在上半年份额变化不大。据Wind统计数据显示，上半年底规模在100亿元以下的小基金公司有19家，份额出现净赎回的基金公司只有6家，摩根士丹利华鑫遭遇净赎回最多，但仅有5.1亿份被赎回。

同样是亏损，小型基金公司因为管理费收入少得可怜，熊市中日子特别难熬。Wind统计，今年上半年，摩根士丹利华鑫旗下的3只基金管理费收入仅有2121万元，新世界基金、华富基金和金鹰基金也分别只有1239万元、2263万元和1968万元的管理费收入，而中邮系两只巨亏基金却有4.28亿元管理费到手。

业内人士指出，对于资产规模在100亿以下的小基金公司而言，靠一两只规模极小的基金过日子，管理费区区几百万或一两千万元，这对基金公司盈亏平衡造成巨大困难。如果下半年净值再大幅缩水，遇反弹基民赎回份额增加后，小基金公司管理费收入和可持续发展都将面临严峻考验。