09年零售业策略：笑傲寒冬思维导图

美国消费电子零售公司的同店增长分化明显。99年以来，BestBuy和CONN"S的同店增长始终为正，CircuitCity和Radioshack同店销售下滑显著。CircuitCity已连续7个季度同店增长为负，近期一直在-10%左右。BestBuy仍保持在3%左右。

日本百货业零售额已连续8个月下滑，近期下滑加速，服装和金银珠宝是主要下滑动力。日本超市零售额略有下滑，主要下滑动力也是服装。无论是百货公司还是超市，食品和化妆品的零售均保持稳定增长。

食品、日用品、护肤化妆品等以满足最基本的需求为主，为必需品；金银珠宝、女时装主要满足消费者对个人价值、身份等产品附加价值的需求，为满足性商品，家具家电童装等主要以功能性消费为主，为功能性商品。在经济低迷时期，消费者缩减开支，首先削减的是具有最高消费弹性的满足性商品。

百货业同店增长要好于美国，主要是因为成长期门店占比大，消费者行为变化也不明显，明年下滑5%-10%是有可能的。但在联营的模式下，大部分百货公司并没有很大的经营风险。上游经销商面临成本压力，可能会缩减部分网点投入，集中资源投入到产出比高的网点中，这会加剧零售行业的分化，新门店培育期加长。

百货公司的选股原则为：选择业态多元化的、选取成长期门店占比高的、经营杠杆低的、区域经济发展较好的公司。如东百集团(600693,股吧)、合肥百货(000417,股吧)、欧亚集团(600697,股吧)等。

回避经营杠杆较高、前期扩张太快、财务压力过大的公司。

排除物价因素，优秀的超市公司能够保持5％以上的同店增长；我国超市公司还处在业态替代和市场整合的发展初期，因此区域龙头公司的扩张空间依旧很大；建议关注武汉中百(000759,股吧)和步步高(002251,股吧)，明年上半年可能是更好的投资机会。

国美事件、更低的租售比和更加充裕的资金，使得竞争形势在向有利于苏宁的方向发展，只要苏宁的行业地位继续上升，短期的业绩增长下滑并不可怕，作为产业链中具有强势地位的垄断寡头，可以给予一定的溢价。