南方基金领衔首例不分红仲裁案思维导图

南方稳健2号基金从成立之日2006年7月25日起，一直没有进行现金分红，而其在2007年末实现可分配收益高达97.35亿元，折合每份可分红收益0.6959元。

根据基金合同约定，该基金每年收益分配次数最多为12次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的90%,收益分配方式分现金分红与红利再投资，张律师代理的投资者在合同中明确选择了现金分红方式。因此，张律师认为如果基金达到分红规定，投资者却无权拿到现金分红，基金公司就违反了合同中关于全年分配比例不低于年度可分配收益90%的分红的约定。

南方基金公司此事的解释则强调公司并未违约,因为南方稳健2号基金尽管在合同规定了每年收益分配次数最多为12次，但没有规定最低次数，而且，合同中明确表明了分红条件及分红限制条件，依据合同的限制条件不分红，并不构成违约。 南方公司所谓的分红限制条件，也是目前基金业内普遍的规定就是一旦基金净值降到1元面值以下就不需要分红。从表面上看，这是一个合理的条款，但是，基金公司却采用了技术安排规避了分红要求。

常规的技术手段就是基金拆分。南方稳健2号在2007年4月9日实施了拆分，每份净值从2.1253元拆到1元。南方基金公司认为如果将“拆分”视为 “分红”, 则分红比例远远超过“年度可供分配收益的90%”。随后，在2008年4月，该基金净值跌至近1.1元，分红会导致净值低于面值，不分红就符合了合同规定的限制条件。

事实上，南方基金的技术处理手段并非独创，从2007年至今，共有78只基金进行了拆分，其中不少都没有进行分红，包括著名的华安和华夏等十几家基金公司旗下16只开放式基金自2007年至2009年3月底就从未进行过分红。这些原本归属于投资者的收益共计812亿元，再投资后，随大盘熊市的到来已经损失殆尽。

基金业内人士都指出，当市场疯狂时，将基金收益及时分配给投资者相当于减仓，可以规避投资风险。那么，基金公司为何不愿分红，却热衷拆分呢？基金公司不愿意分红的真正原因在于，拆分可以调整基金净值排名，排名靠前，就能吸引更多的投资者，做大基金规模，同时，基金公司就能收取更多地基金管理费。

这意味着，一旦投资者购买基金后，基金公司就会从管理费收入最大化的角度出发，尽量减少资产流出，并会最大限度地利用契约中的漏洞不分红或者少分红，或采取份额拆分等技术手段以规避分红。