美联储可信度受考验 降息令通膨预期温和上升思维导图

联储可信度在1980年代受到过严峻考验，当时的联储主席沃克尔通过升息来控制通膨，结果造成经济放缓，失业上升，给美国经济带来极大痛苦.联储公信力指的是金融市场坚信美联储会保持通膨受控。

美联储从来不会错过任何通过坚持其维持物价稳定的目标来提高自身可信度的机会。但市场的通膨预期有所抬头，可能暗示央行现在是雷声大，雨点小。

“当人们开始谈论是否应该维持可信度的时候，就是央行丧失公信力的第一个讯号。”前克里夫兰联储总裁Lee Hoskins表示。

当然，Hoskins并不认为联储已经失利，但他对降息以帮助经济走出房市挫跌的困境能否获得良好收效，亦心存疑问。

通膨保值债券与公债利差扩大

联储意外大幅降息令10年期公债和可比通膨保值债券(TIPS)之间的利差扩大最多10个基点。

两者间的利差被称为均衡利差(break-even spread)，这对于投资者未来的通膨预期有指导作用，同时也为联储及市场密切关注。

“在美联储宣布利率决定后，该利差跳升，收益率曲线持续趋陡。因此肯定存在对于较长期通膨的担忧。”联储前资深经济学家Brian Sack称。

“这不是大幅抛售，但足以引起联储的重视，”Sack表示，“利差没有束缚他们迈出大胆的第一步，但在联储决定是否继续降息以及降息幅度的时候，可能会扮演重要角色。”

利率期货暗示，美联储在10月会议上再降息25个基点的可能性为70%。

另一个反应通膨忧虑的指标是金价.上周金价触及28年高点。

在能源价格下降后，通膨率在8月大幅下降.但上周的油价上涨令市场意识到，通膨数据的温和可能只是暂时的。

通膨保值债券和公债之间的利差变动到底有多少是源于能源价格的波动，而不是因为通膨预期改变，这很难判断。

“这是通货再膨胀(reflation)，而不是通膨。”摩根士丹利首席美国分析师Richard Berner称。

Berner表示，他不认为联储的公信力目前正受到考验.但关键问题是随着经济重回稳健成长的轨道，央行对未来数月降息的货币政策进行重新调整的速度。