棉花价格进入底部区间 未来需求形成支撑思维导图

国际需求持续增长

有关信息显示我国纺织纤维加工总量的80%左右用于国内消费，中国人均18公斤仅相当于美国上世纪50年代水平。据“十二五”规划，纤维消费总量在2015年将达到5100万吨。这对于棉产品总量需求形成长期利好。

而从国际供求关系历史情况看，美国农业部棉花预测报告显示2011-2012年度棉花产量将明显增加而消费下降。目前世界棉花库存水平仍处于1995年以的低位。如果考虑潜力市场人均消费水平提升的长期趋势，2011-2012年度世界棉花供求并不支持过于乐观。

国内收储价格有支撑

中储棉总公司称，中国2011年棉花产量预计将达740万吨，较去年增加18.6%。而就2010全国棉花消费量而言，全年进口300万吨，当年下半年国家抛储100万吨，市场总消费量1100万吨左右，考虑个别年份用棉量增加的特殊性，中国市场年用棉量1200万吨左右属正常情况。

从国家储备棉情况看，国家今年明确建立储备棉收储制度，而近几年来中储棉于2008年收购272万吨棉花，2008-2009年抛储261万吨，2010年又抛储100万吨。按原有储备棉收储量，2011年可收储360万吨，而国产棉年产仅700万吨左右。2011年收储价19800元有望形成坚实底部。

技术分析

中长线可逢低介入

笔者认为国际棉花供求消费比仍处历史低位，中国纺织企业面临的困境更多是结构上的，国际供求仍处平衡偏紧状态。考虑到近4个月来棉花价格持续下跌过程中企业观望、原有库存消化等因素，一旦企业开始补库，原有显性库存将被迅速消化。

建议中长线多头可逢低介入，保持8月份操作思路：主力合约选择CF1205，22000-21500元分批建仓一成，21400-20800元可继续加仓一成，技术条件形成反弹趋势时再顺势加仓，否则等待。