瑞银：全球IPO恢复到97年高峰需3到5年 思维导图

《中国经营报》：你对全球经济的总体判断是什么？

朱俊伟：国际金融危机最糟糕的时期已经过去。但是，各项宏观经济数据是不是见底了呢，现在还不确定，不过应该很快就会见分晓了。

总体的预测是，全球主要经济指标在未来三个月中至少会稳定下来，现在美国的房价也有稳定的迹象。只要房价稳定下来，很多银行资产的质量就会比较可靠了。大多数银行也就不会担心资本金问题，开始给企业、个人贷款，慢慢地经济增长就会被带动起来。我问过很多美国同事，他们的贷款有所增加。

《中国经营报》：一季度无论是A股、H股还是美国股市，涨幅都非常大了，由此也产生一些回调的担心。你对二季度市场的整体判断是什么？

朱俊伟：总体来看，下半年肯定比上半年好。从经济增长和股市来看，第二季度应该是调整期，再过一段时间你会发现，无论是股市还是债券市场可能是两天涨两天跌。这段时间不管是债券还是股权产品，总体来说现在还是低位，如果要做长期投资的话，都是买卖交易的好时机。

直到一个半月前，才真正有企业在市场上发债，这之前根本没有任何企业可以通过债券市场融资。如果从债券发行人的角度看，企业想要融资，应该尽快在第二季度末，最晚在第三季度初做完。因为第三、第四季度开始，中国、美国以及其他的主要经济体的经济增长可能会加速。

不过，从1997年亚洲金融危机、21世纪初美国网络泡沫破灭等经验来看，资本市场IPO融资功能的恢复是一个长期的过程，尽管今年全球IPO市场表现将明显好于去年，但要彻底恢复到97年的高峰水平，至少需要3到5年的时间。

《中国经营报》：中国、美国经济恢复的速度有多快？

朱俊伟：在世界各主要经济体中，中国经济的恢复速度会领先美国，目前瑞银证券已将中国2009年全年GDP增速预测上调至7.5%。尽管落后于中国，但美国经济的恢复速度也不会太慢，预计美国三季度GDP增速可达2%，四季度则可能超过3%。

《中国经营报》：前段时间，香港市场的配股情况怎么样，哪一类公司受到追捧？有没有像养老金、社保这种长期的资金进入或者比较感兴趣？

朱俊伟：在H股，上市公司的配股还是比较受到追捧的，主要的买家都是长期资金。现在基本上所有的长期投资都开始买入了，因为，大家都觉得最糟糕的时候过去了。

今年以来，H股市场做了十几单配股，瑞银做了三单，规模都不小。最近刚完成的建行H股的配股，几个小时就卖完了。

在海外市场，我们比较注意的一个数据是，有不少资金从别的地区流入亚洲市场。从前两三个星期开始，有大量资金流入，有的规模在几十亿美元，看一下港币的汇率就很清楚了，很多人抢着投资H股，以至于香港监管局不得不要求汇率必须维持在一定的区间内。

《中国经营报》：今年房地产企业在香港市场的IPO还有没有机会？你怎么看待香港房地产股票？

朱俊伟：我们还有几个房地产公司的融资项目正在推进，最晚第三季度，你会看到规模比较大的房地产公司在资本市场融资。跟IPO一样，去年还没有上市的房地产公司一大堆。一旦IPO启动，再融资会更快。

以前估值这么低，主要是大家不看好房地产公司的盈利能力，而且担心房地产公司负债太多会破产。最近破产问题已经减到最小了。因为这段时间房子被减价卖出去，现金收回来了。

长期来看，房地产行业还是处于高速增长的阶段中，国内的房地产公司，不管是国企还是民企PE不应该低于10倍水平。这一轮涨幅不是由于公司的盈利能力大大增加，而因为破产风险已经打消大半。