私募基金的收益和风险控制 思维导图

为了研究私募基金的收益率和风险控制，选取了截至10月底，运行已满一年，并且排除了统计期内因基金管理人更换等意外因素导致产品净值产生剧烈波动或净值未公布的共516只产品进行观察。通常情况下，收益和风险带来的净值波动带给投资者的感觉最直观，也比较能够客观反映一家公司的管理能力。风险调整收益是在产品收益和风险的基础上计算出来的仅用于比较的收益。我们可以用它来比较不同产品给消费者所带来的满意度。

经过对比我们发现，这风险调整收益的前二十名与近一年收益的前二十名中有17只产品是重合的，只有君丰、赢隆一期和中国龙精选1排在二十名之外，其中中国龙精选1期近一年以来的表现给人以躁动感，市场上行时的收益固然客观，可是在市场震荡下行时的跌幅却大于沪深300指数。在今年2月到3月的计算区间内，沪深300指数仅下跌0.5%，而中国龙精选1却下跌了10.01%，在这一个月中投资者的心情想必也不会好。可见，在影响投资者满意度的因素中，除收益是一个极其重要的影响因素外，对于风险与收益的权衡也是影响投资者的一项重要因素。这些榜单上的私募，不仅每家公司都有一套独具特色的风控体系，在应对不同的市场环境之时，各家公司的应对策略也不尽相同。

冠军呈瑞今年以来的表现一直抢眼，其54.40%的近一年收益是第二名金中和西鼎的两倍多。这主要得益于公司对于今年市场行情的一个前瞻性的判断，年初对于市场偏悲观的预期之下，公司采取了降低仓位，多观察少操作的谨慎做法。这使得公司管理的一些产品得以逃过今年的几次大跌。

在仓位控制上做得比较出色的还有榜单的第二名———金中和西鼎。金中和西鼎近6月收益率和近1年收益率分别为12.24%和21.52%，在近6月收益排行和近1年收益排行中都稳坐第二。公司对于趋势的准确判断和关键市场节点的把握都使公司能够对仓位实现灵活有效的控制。公司曾在二季度时通过良好的仓位控制很好地避免了市场下跌中的风险。

仓位控制只是应对市场下行风险的主要策略之一，若是踩准点，灵活的交易往往也能为私募带来不错的收益。例如此次进入榜单前十的精熙，旗下产品多以灵活的操作见长，相对较高的换手率也能帮助公司较快地实现利润。同时，精熙旗下产品多采取“双保险”的风控策略，即仓位的控制和个股10%的止损策略。严格地遵守风控策略是公司旗下产品规避风险的重要保障。

榜单上的中睿合银同样以灵活操作见长，对于市场的敏感性较高，以大盘择时为主，选股为辅。中睿合银善于进行短线交易，根据市场的状态动态调整仓位，“低仓位+短周期”的组合使得旗下产品可以在市场低迷时保持不败。

除上述事后风险控制手法之外，很多私募会选择通过对个股的精挑细选，以求尽量降低可能遇到的风险概率，做到事前防范。在这一点上，林园显然做得相当出色，其管理的林园2和林园3的风险调整后收益不仅仅在一年期的计算区间内排名靠前，其两年期以及三年期的风调收益也不错。旗下产品保持了风格的一贯性，很多股票都是2007年就买入，长期持股不动。今年以来逆市增长，多得益于这些企业本身的成长性。当然，这种投资策略除了要求能真正选到好股外，对于基金经理人的承受能力以及持有耐力都是一个巨大的考验。

虽然这两种事后风险控制方法都能发挥重要作用，但这些方法本身具有一定风险。比如通过仓位控制来止损的方法需要基金经理对未来走势有一个比较准确的判断，而这往往对基金经理有着比较高的要求。若是判断的方向不对，则仓位的调整也会出现偏差。而灵活操作固然可以通过高换手率来快速实现利润，但对于时点的选择很考验基金公司的择时能力。万一猜得不准，势必会影响旗下产品收益。

一般来说，能给投资者带来较高满意度的私募产品除了能获得不错的收益外，在风险控制上往往做得不错。所以投资者在选择私募产品时，不能只盯着收益率来看，多看看各家私募的风控能力与特色是一门不可缺少的必修课。