市盈率的算法与含义(图) 思维导图

中国有句古训：“观今宜鉴古，无古不成今”。我理解，这句话是告诉我们，人类社会，包括资本市场，是自身的规律，并且按其规律运行着的。回眸历史，可以更好地理解当前。中国还有一句古训，“见贤思齐”。这意味着，我们可以向比我们做得好的人学习。

更富于针对性地看，读者朋友们不妨想一想，100多年前，我们的祖先是不是仍然是黄皮肤、黑眼睛？是否意味着规律是非常稳定的？再如，100多年前，我们的祖先，要求10%的回报率，意味着他们愿意支付10元的价格购买每年1元的利润，市盈率水平就大致是10倍。当下，我们为什么不能要求10%的回报？如果我们也要求10%的回报，是不是也意味着我们只需要为每年1元的利润支付10元的价格，是不是意味着市盈率应该在10倍左右？关于历史市盈率的讨论，是适用于当前乃至未来的。

同样的道理，如果美国人要求10%的回报，中国人为什么不能要求10%的回报？这就意味着无论是老美，还是老中，都只需要为每年1元的利润，支付10元的价格，这也意味着无论是老美，还是老中，市盈率都应该大致在10倍。美国市场的情况，也应该大致适用于中国市场。

这里需要指出的是，平均市盈率有不同的算法。我们不妨结合图表来分析一下不同算法，平均的市盈率差别到底有多大？进而分析哪一种算法可能更科学。

不妨假设A公司的股票价格为100元/股，每股盈利或每股收益为2元，一共有500股，公司的市值即为500×100=50000元，公司的盈利为2×500=1000元。公司的市盈率=股票价格/每股收益=公司市值/公司盈利=50倍。

再来看B公司，其股票价格为10元/股，每股盈利或每股收益为1元，一共有9000股，公司的市值即为10×9000=90000元，公司的盈利为1×9000=9000元。公司的市盈率=股票价格/每股收益=公司市值/公司盈利=10倍。

市场平均的市盈率第一种算法，两家公司的市值和140000/两家公司的盈利之和10000=14倍。这就是平均市盈率的加权平均算法。

市场平均的市盈率第二种算法，两家公司市盈率之和为50+10=60，除以公司数量2，即得到市场平均市盈率30倍。这就是平均市盈率的简单算术平均算法。

当前交易所和证监会公布的平均市盈率，基本上是按第一种算法，即加权平均算法计算出来的。由于我国市场上，诸如工商银行等大盘股的市盈率较低，因此他们用加权平均市盈率方法计算出来的平均市盈率偏低。

而拙作的算法是简单算术平均方法。多数学者在做研究时，采用简单算术平均方法计算市场平均的市盈率。这样算更科学，原因很简单，因为我们在投资的时候，并不是购买整个市场，而是购买市场中的一只或几只股票，因此把每一只股票的市盈率相加，再计算简单算术平均的市盈率，与我们的投资决策更加相关。

正如同我们反复强调的那样，观点是利益的函数。把市盈率算高，或者把市盈率算低，分别对谁有利？我们做投资的时候，到底应该参考哪一种算法的市盈率？相信读者朋友能够判断。

市盈率对于我们做投资，到底有多重要？相信一直阅读我的文章的读者，会从我过去两年的专栏文章中发现如下的现象：