中级会计职称《财务管理》第五章第四节：资本结构思维导图

资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系

【注意】筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分

广义的资本结 构包括全部债务与股东权益的构成比率；狭义的资本结构则指长期 负债与股东权益资本构成比率

狭义资本结构下，短期债务作为营 运资金来管理

资本结构通常仅是狭义的资本结构，也 就是债务资本在企业全部资本中所占的比重

是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资 本结构

评价企业资本结构最佳状态的标准应该是能够提高股权收益或降 低资本成本，最终目的是提升企业价值

【提示】从理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于企业内部条 件和外部环境的经常性变化，动态地保持最佳资本结构十分困难

因此在实践中，目标资本结构通常是企业结合自身实际进行适度负 债经营所确立的资本结构，是根据满意化原则确定的资本结构。

该理论认为，不考虑企业所得税，有无负债不改变企业的价值；在 考虑企业所得税带来的影响后，企业可以利用财务杠杆增加企业价 值，因负债利息可带来避税利益，企业价值会随着资产负债率的增 加而增加

该理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约 现值，再减去财务困境成本的现值

该理论认为企业资本结构会影响经理人员的工作水平和其他行为选择，从而影响企业未来现金收入和企业市场价值

从成熟证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次 是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资

企业股权分散——可能更多采用权益资本筹资以分散企 业风险

企业为少数股东控制——为防止控股权稀释，一般尽量避 免普通股筹资

稳健的管理当局偏好于选择负债比例较低的资本结构

(1) 产品市场稳定的成熟产业——可提高债务资本比重

(2) 高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟——可降 低债务资本比重

(1) 初创阶段——经营风险高，应控制债务资本比重

(2) 成熟阶段——经营风险低，可适度增加债务资本比 重

(3) 收缩阶段——经营风险逐步加大，应逐步降低债务 资本比重

①对负债筹资方式和权益筹资方式比较

②对于组合筹资方式进行比较时，需要画图进行分析