注会《财务成本管理》第三章：利率的期限结构思维导图

①认为利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期。

②长期即期利率是短期预期利率的无偏估计。

①上斜收益率曲线：市场预期未来短期利率会上升；

②下斜收益率曲线：市场预期未来短期利率会下降（与上斜相反）；

③水平收益率曲线：市场预期未来短期利率保持稳定；

④峰型收益率曲线：市场预期较近一段时期短期利率会上升，而在较远的将来市场预期短期利率会下降。

①假定人们对未来短期利率具有确定的预期（即可以告诉我6%、7%）；

②假定资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动完全自由；

（1）由于法律制度、文化心理、投资偏好等不同，投资者会比较固定地投资于某一期限的债券，即每类投资者固定偏好于收益率曲线的特定部分，从而形成了以期限为划分标志的细分市场（你选你的，我选我的）。

（2）即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定；单个市场上的利率变化不会对其他市场上的供求关系产生影响（因为被分割开来了）。

不同期限的债券完全不能相互替代，即长期即期利率与未来短期预期利率平均值无关。

①上斜收益率曲线：短期债券市场的均衡利率水平低于长期债券市场的均衡利率水平；

②下斜收益率曲线：短期债券市场的均衡利率水平高于长期债券市场的均衡利率水平；

③水平收益率曲线：各个期限市场的均衡利率水平持平；

④峰型收益率曲线：中期债券市场的均衡利率水平最高。

①该理论认为不同期限的债券市场互不相关；

②该理论无法解释不同期限债券的利率所体现的同步波动现象，也无法解释长期债券市场利率随短期债券市场利率波动呈现的明显有规律性变化的现象。

①短期债券的流动性比长期债券高，因为债券到期期限越长，利率变动的可能性越大，利率风险就越高。

②投资者为了减少风险，偏好于流动性好的短期债券，因此，长期债券要给予投资者一定的流动性溢价（变现能力差）。

长期即期利率=未来短期预期利率的平均值+一定的流动性风险溢价

①上斜收益率曲线：市场预期未来短期利率既可能上升、也可能不变。

②下斜收益率曲线：市场预期未来短期利率将会下降，下降幅度比无偏预期的更大。（下降的幅度要大于流动性风险溢价，即使有点流动性风险溢价的补偿，但仍旧是下斜的）

③水平收益率曲线：市场预期未来短期利率将会下降，且下降幅度等于流动性溢价。 （流动性风险溢价是+，有了一个+，要有一个下降，才能保持水平的状况）

④峰型收益率曲线：市场预期较近一段时期短期利率可能上升、也可能不变，而在较远的将来，市场预期短期利率会下降，下降幅度比无偏预期的更大。（仍旧是左边看上斜，右边看下斜）