财经金融之附认股权证债券筹资总结概括思维导图
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附认股权证债券筹资思维导图模板大纲
1、认股权证与看涨期权的共同点
(1)均以股票为标的资产,其价值随股票价格变动;
(2)在到期前均可以选择执行或不执行;
(3)均有一个固定的执行价格。
2、认股权证与看涨期权的区别
(1)看涨期权执行时,股票来自二级市场;认股权证执行时,股票是新发股票。
(2)看涨期权不存在稀释问题,标准化的期权合约,在行权时只是与发行方结清价差,根本不涉及股票交易;认股权证执行会引起股份数的增加,从而稀释每股收益和股价。
(3)看涨期权时间短,通常只有几个月;认股权证期限长,可以长达10年,甚至更长。
(4)布莱克—斯科尔斯模型假设没有股利支付,看涨期权可以适用;认股权证不能假设有效期限内不分红,5-10年不分红很不现实,不能采用布莱克—斯科尔斯模型。
(1)计算方法:附带认股权债券的资本成本,可以用投资人的内含报酬率来估计。
(2)认股权证和债券组合的现金流量:
购买时的现金流出、债券利息的流入、债券本金的流入、1份债券所附认股权证行权时产生的净收入(发生在行权的时点)=(行权时的股价-行权价格)×1份债券所附认股权证的张数
(3)决策原则:
计算出的内含报酬率(税前报酬率)必须处在债务市场利率和税前普通股成本之间,才可以被发行人和投资人同时接受。
1、优点
(1)发行附认股权证债券可以起到一次发行,二次融资的作用;
(2)可以有效降低融资成本,即以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息。
2、缺点
(1)灵活性较差:
①因无赎回和强制转股条款,从而在市场利率大幅降低时,发行人需要承担一定的机会成本。
②附带认股权证的债券发行者,主要目的是发行债券而不是股票,是为了发债而附带期权。
③认股权证的执行价格,一般比发行时的股价高出20%至30%。如果将来股票价格大大超过执行价格,原有股东会蒙受较大损失。
(2)附带认股权证债券的承销费用高于债务融资。
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