资本成本思维脑图思维导图
要素资本成本，平均成本，项目成本等内容讲解
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思维导图大纲
资本成本思维导图模板大纲
要素资本成本
债务资本成本（税前）
到期收益率法
上市长期债券；本息折现=债券价格
可比公司法
前提：上市长期债券
同行业、商业模式相似；最好财务状况相似
风险调整法
同评级：公司债券
同期限：政府债券（剩余到期时间/到期日相近）
税前债务资本成本=同期限政府债券市场回报率+同评级公司债券平均信用风险补偿率（算术平均）
1、配同评级公司债2、配同期限政府债3、算差额：公司债到期%-政府债到期%=信用风险%4、算数平均：公司债信用风险%5、求和
财务比率法
都不满足上面条件
算同行业公司的财务比率，对应其信用评级；算目标公司的财务比率，以此估计目标公司的信用评级；再按照风险调整法
股权资本成本（税后）
资本资产定价模型
无风险报酬率Rf
上市交易 长期 政府 债券的名义 到期收益率
长期：>10年；包含通胀
实际收益率：恶性通货膨胀、预测周期特别长
贝塔系数
变化后的年份的贝塔（宁短勿长）；周/月收益率
风险溢价
较长的时间跨度（牛市+熊市，宁长勿短）
平均风险溢价：几何平均（长期持有）
固定股利增长模型
股利增长率g测算
历史平均增长率（几何平均）
可持续增长率
分析师预测
将不均匀增长率平均化-永续增长模型
据不均匀增长率计算-两阶段模型
债券收益风险调整模型
股权资本成本=税后债务资本成本+权益风险溢价=Rdt+Rpc
Rdt：目标公司 自身 发行 长期债券 税后资本成本
Rpc：目标 自身股票 &自身债券 风险溢价
加权（公司）平均资本成本
税后、长期、未来
=（税后）债务资本成本*占比+普通股资本成本*占比+优先股*占比=总成本/总资本
权重：市场价值计量的目标资本机构衡量资本比例（账面价值×实际市场价值加权×）
项目资本成本
贝塔资产：受 经营风险影响；贝塔权益：受 经营风险&财务风险影响
卸杠杆：贝塔资产=贝塔权益/杠杆； 加杠杆：贝塔权益=贝塔资产+杠杆
杠杆=1+税后产权比率/税后净财务杠杆
经营风险&财务风险不变，公司资本成本=项目资本成本
经营风险变化：投资新产业（原贝塔不能用）、公司没上市（无贝塔）——可比公司法
可比公司同行业（经营风险相同），即贝塔资产相同，用目标公司资本结构卸杠杆，求贝塔权益，算股权资本成本
经营风险不变，资本结构变化/调整
利用贝塔资产不变，求目标公司贝塔权益
混合工具
优先股
价值=股息/期望报酬率
期望报酬率=股息/股价
按年付息：资本成本=股息/【股价*（1-发行费用率）】
多次付息：先算计息期资本成本，再转换成有效年利率
永续债
类似优先股计算
影响因素
外部
无风险利率、市场风险溢价、税率
内部
投资政策（经营风险）、资本结构（财务政策）
特征
机会成本（付现成本×）
未来成本（沉没成本×）
增量边际成本（历史平均成本×）
到期收益率/必要报酬率（实际报酬率×承诺报酬率×）
不考虑发行费用&所得税，投资者的投资收益=发行人的资本成本
不考虑违约风险，到期收益率=承诺收益率（垃圾债券/财务困境，不能用承诺..计算资本成本）
项目取舍率（内含报酬率×）
长期资本成本（短期债务成本×短债长投√）
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