降准对债券是利好还是利空思维导图

令交易员"手忙脚乱"的一周，最后以央行的降准收尾。

央行17日晚间宣布降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，估算释放流动性6000亿。而降准实施日期"贴心地"选择在了3月27日，届时降准所释放的流动性可以充分满足市场对于跨季资金的需求。

本次降准推出时点略超出市场预期，由于此前经济数据表现较好，资金面已经回归平稳，债券市场对于降准有期待，但情绪并不强烈。一直以来，降准被债券投资者赋予了很高的象征意义，而本次操作处在经济复苏的关键阶段，在宽信用确认无疑的方向下，降准可以理解为收益率趋势性下行的信号吗?还是多重压力下的最后一份"甜品"?

银行间流动性收紧多工具上阵缓和压力"势在必行"

从市场背景来看，年初以来的经济复苏稳步推进，货币政策仍需维持中性偏松流动性环境，而在信贷短期增长强劲背景下，央行基础货币投放难以快速缓解银行间流动性缺口，企业部门信贷需求整体强劲，叠加中小企业集中性缴纳前期缓税令基础货币出现被动回笼压力，3月至今的银行间流动性有所收紧。

尽管央行在3月15日净投放2810亿MLF，但1.1万亿再贷款额度受制于工具投放速度缓慢，难以适配持续强劲的企业部门信贷需求，银行间长端流动性缺口因此扩大，近期DR007更是上冲至2.2%附近，缓和银行间流动性压力势在必行。

降准是指降低存款准备金，降息是指降低存款利息和贷款利息，对市场的主要影响有：

申万宏源高级宏观分析师屠强观点称："本轮流动性压力是由信贷需求强劲叠加中长期基础货币投放速度较慢引起的，两者均是影响银行间中长期流动性，与春节影响完全不同，只能通过降准或者其他中长期基础货币投放工具解决，而MLF受制于高成本压力，若大规模投放，势必再度抬升商业银行负债端成本。"

"在2022年商业银行在存款利率降幅较小背景下，已极限下压资产端利率，人民币贷款加权平均利率2022年下调62BP，息差压力已十分凸显，因而本次只能依靠降准解决流动性压力。"屠强进一步解释称。

国泰君安证券研究所固收首席分析师覃汉观点称："降准时点为3月27日，可减少3月末MPA考核下银行间流动性的时点扰动。而降准意图，本质上是为弥补一季度信贷投放消耗的中长期流动性，预计释放5000亿元左右资金。"