145只基金陪葬万科，大咖集体隔空喊话“我们是来拉架的” 思维导图

今年以来，嘉实基金（旗下5只基金重仓万科A）、易方达基金（旗下4只基金重仓万科A）、广发基金（旗下4只基金重仓万科A）、工银瑞信基金（旗下3只基金重仓万科A）、华安基金（旗下3只基金重仓万科A）等24家基金公司公告，鉴于万科A股票因重大事件临时停牌，旗下基金对万科A采用指数收益法进行估值。

在占比较高的基金中，国泰房地产基金、鹏华中证800房地产基金和天弘全指房地产基金3只基金对万科A的估值做了下调。这些基金已经相对审慎的把万科估值从24.43的停牌价，下调到了18.81元，也就是说，基金预计万科A复牌后的跌停板在2.5个左右。如果万科复牌后跌停在3个以内，这些基金的净值不会出现大幅下调的情况。

而受影响最大的，则是重仓万科的ETF基金。据Wind资讯统计显示，在持股万科占净值比最高的10只基金中，有7只为ETF基金，分别为：华安中证细分地产ETF、工银瑞信深证红利ETF、建信深证基本面ETF、嘉实深证基本面120ETF、博时深证基本面200ETF、交银深证300价值ETF、易方达深证100ETF。这7只ETF基金中，截至一季度末，持有万科占市值的比重，除易方达深证100ETF为8.39%外，其他6只均超过10%，最高华安中证细分地产ETF，占净值比更重达23.95%。

对于万科复牌引发的市值损失，工银瑞信相关人士对时代周报记者介绍，ETF基金较为特殊，目前ETF持有的停牌股票均不做估值调整；投资者对于停牌股票的预期都会在ETF的二级市场交易价格中体现出来（折价或者溢价）。

有基金业内人士对时代周报记者表示，是否因为复牌跌停就离场，还要看基金经理怎么想。比如当年兴全全球视野重仓双汇，并没有因为双汇事件而离场，过了半年后，基金竟还赚了钱。因为基金经理相信双汇的行业地位，认为恐慌过后，股价还是会上涨的。下跌反而让他有了抄底的机会。该业内人士还认为，万科复牌跌停对公募基金的影响并没有想象的大，因为很多基金在此之前都预先调低了估值，有了一定的下跌边界。

大咖集体隔空喊话万科宝能华润

北京大学国家发展研究院教授张维迎认为：从经济学的角度看，重要的不是谁输谁赢，而是看有没有可能多赢，如何实现多赢。至于能不能寻找到多赢的解决方案，这考验三方的智慧和理性。

“我个人认为，如果事件最后搞砸了，也就是说万科这样大家公认的优秀公司，其价值大幅度下降，辉煌不再，不仅当事各方利益受损，甚至影响中国经济，就说明他们都是非常愚蠢的。”张维迎说。

但是我不认为任何一方糊涂到这种程度，事情到今天我觉得越来越清楚，他们会很好的解决这个问题。”

“我觉得万科事件演化到今天让好多人感到失望，是我们好多人不愿意看到的”，张维迎说，“当前万科事件的主要三方似乎都还没有真正地换位思考，每一方都拼命寻求每一个对自己有利的法律依据，然后指责对方，结果是越走越远。媒体和公众的情绪，无论是帮助那一方说话，都在强化他们自我中心主义的思考。”

张维迎认为，谈判要利用市场逻辑，而不是强盗逻辑。如果每一方都想取得“最后的胜利”，很可能只有输家没有赢家。

管理学专家、华南理工大学教授陈春花则很温柔的提醒万科、宝能、华润各方对彼此的需要，“一家好公司他由什么构成的？万科走到今天，是一家好公司，至少之前的股东成就了这家好公司，这点是很明确的……股东知道什么时候给团队信任，什么时候给他授权，什么时候退到后面，什么时候不参与——我觉得这就是一个很优秀的股东。所以当你说万科是一个好公司的时候，一定不要忘了在它成为好公司的过程当中，股东所承担的角色和价值，而并不是这个经理团队一个人成就的这家好公司。”

“我们在看一家好公司的时候，是要有所有构成好公司的构成要件的价值贡献，才会成为一家好公司，缺任何一个都不会是好公司。所以我比较担心接下来万科会不会还是好公司，因为构成要件中目前有博弈冲突。

“我们一直说，万科好都是创始人跟经理团队，把不说话的股东都埋没了，我觉得这不对。它一定也是股东的正确选择，然后才会有这样一个高速的成长。”

北京大学法律经济学研究中心联席主任薛兆丰，一上来就是批评。

“假定宝能收购万科是合法的，也未必合理。”

薛兆丰认为，万科公司是公认的房地产标杆企业，它从1984年至今天所创立的辉煌商业业绩和广泛的社会认同，很大程度上来自于其大股东华润的支持和信任，以及始终以王石为主导的优秀的管理团队。万科的成功，不仅仅是一个公司的成功，而且还是今天众多国企和央企有效治理和运营的范本。

夸完华润，薛兆丰开始说宝能。

“投资人收购一家企业，合理的原因，是出资人自认为发现了标的物未被市场发现的价值，自信收购以后能够做得比原来的经营团队更出色，才出手收购。然而，宝能在接手万科控制权后，便急不可待地要清洗这个核心团队，而宝能自己的管理团队的历史记录，却不能望万科团队的项背。”

“如果宝能收购万科，是为了发展万科的本业，提升万科的价值，那么一个不留地清洗管理团队，就会使得连宝能本身也成为输家。宝能究竟是看好万科管理团队，还是不看好这个团队，是自相矛盾的，这两点加不起来。所以，宝能的做法让人深深地怀疑，宝能之所以撬动百亿资金收购万科，是另有所图。”

因此薛兆丰提醒道：“这就不能不让人去关注宝能巨额资金的来源，以及收购万科股权以后的去向。”

“所以从很多迹象来看，如果宝能的意图成功实现了，那么万科的估值将严重下滑，对原有的大股东华润，对业务、对员工、对管理层，甚至对深圳特区都是重大的挫伤。”薛兆丰说。

“当年科龙事件发生后，我写过一篇《可惜了，科龙》，我觉得这次各方应尽最大努力，不要让它再变成又一个科龙，实在不想再写一篇《可惜了，万科》，不想再写这类东西了。

万科与它的各位大小股东之间，应在人力资本和财富资本的合约框架下寻找解决问题的方法。

特别要劝王石，在爬山过程中锻炼出来的毅力，运用到在合约基础上维护公司整体利益的努力上来。

王石在股东大会上检讨，是个好兆头，主动检讨，能退的退，能让的让，当然条件和道理要清楚。”

“股东与企业家闹矛盾，中外都有。闹够了，还是要好好坐下来谈，在公司合约框架里寻找解决问题的办法。”周其仁说。