韵达估值第二利润垫底 上市潮将加速快递行业洗牌 思维导图

7月1日晚，新海股份发布公告称，韵达将作价180亿元借壳新海股份。这是过去半年内，第四家宣布借壳上市的国内快递企业。

从去年12月3日至今，申通、圆通、顺丰、韵达四大快递巨头相继宣布借壳上市，四家快递企业的合计估值已经达到957亿元。

分析人士认为，近年来，随着快递企业“薄利多销”的竞争日趋激烈，上市已成为快递企业打开市场的迫切需求。同时，随着快递行业上市潮的到来，行业的“洗牌”也有可能随之加速。新京报记者陈彦旭

韵达估值第二利润垫底

借壳方案显示，韵达借壳上市180亿元的估价，超越了169亿元的申通和175亿元的圆通，但远低于433亿元的顺丰。分析人士认为，韵达业务只有一部分在电商，更多的侧重于垂直和细分领域，比如在五金、服装等线下领域，使得韵达单件利润比较高，这也是韵达估值比较高的原因。

但在增值率方面，最早提出借壳上市的申通却成为“老大”。借壳方案显示，申通快递截至2015年末归属于母公司所有者净资产为7.77亿元,评估增值161.35亿元,增值率为2076.55%。韵达以541.26%排名第二。以433亿元借壳上市的顺丰则是四大快递公司中增值率最低的，为209.78%。

快递咨询网首席顾问徐勇表示，从估值来看，顺丰的估值占据明显优势。这主要是由于顺丰旗下的快递业务属自营业务，而申通、圆通和韵达采取加盟形式，上市资产中只有总部和转运中心，因此估值相对较低。

数据显示，截至2015年，顺丰、申通、圆通和韵达的净资产账面值分别为144.72亿元、7.77亿元、34.15亿元和28.07亿元，顺丰资产远高于其他三家。

对于快递公司的增长前景，徐勇表示，估值和溢价率并非最重要的衡量标准。其未来的前景还是要看盈利能力和已有的市场份额。

在业绩方面，交易估值排名第二的韵达，其净利却是四大快递公司中最低的。2015年，韵达实现净利润为5.33亿元。同期的顺丰则达到了16.2亿元，圆通和申通也分别有7.17亿元和5.74亿元。

不过，净利最高的顺丰面临的业绩增长压力也是四大快递公司中最大的，新京报记者根据四大快递公司承诺的2016年净利推算，申通、圆通、顺丰、韵达2016年需实现的净利润增速分别为64.56%、31.89%、189.02%以及62.59%。由此可见，顺丰控股要在今年实现接近2倍的净利润增速。

“薄利多销”加速资本战

“目前快递行业利润很薄，几毛钱的都有。”7月4日，一位快递行业从业人士在接受新京报记者采访时表示。

据统计，目前快递行业的每单快件收入从2005年的平均27元降到2014年的14.6元。业内人士分析认为，与顺丰相比，“三通一达”（申通、圆通、中通、韵达）似乎走上薄利多销的路径，扎堆上市因竞争激烈。

数据显示，2015年，申通、圆通和韵达三家单件快递收入普遍在2元至4元之间，而同期顺丰的单件快递收入已经超过了20元。

业内人士表示，争相借壳上市的背后是快递企业对资金的渴望和迫切。目前，“三通一达”通过网络优势占据着市场，但同时快递企业为了争抢客户开打价格战，最终导致多数快递企业进入微利、无利甚至亏损状态。对于这些快递公司来说，尽快通过上市获取资金，打开融资渠道，拓展行业市场，是当下最迫切的需求。

作为行业老大，顺丰增长放缓同样不可避免。2014年，顺丰控股的毛利率从25.05%下降至17.55%，2015年回升至20.42%。顺丰方面表示，盈利下降主要是由于为开拓客户市场份额，顺丰控股对电商类客户加大了折扣力度，同时增加了部分基础设施投入。

上市潮将加速快递行业“洗牌”

目前在快递行业，顺丰被称为第一梯队，被称为“三通一达”的快递企业中，唯一没有正式宣布上市的中通也传出了在美IPO的消息。此外、百世汇通、德邦、全峰、天天等物流企业都在谋划上市。

近年来，通过资本市场的融资平台，使快递行业更加分化，没有上市的中小快递企业生存空间被不断挤压。

分析人士认为，快递行业的竞争已趋于白热化，上市潮的到来将加速整个行业的洗牌。

该人士认为，上市之后，快递企业之间的价格战会更加激烈。小企业会生存更难。接下来就会有大的企业兼并小企业，带来行业重组等。