美联储削减QE额度 人民币升值可能减速 思维导图

北京时间12月19日凌晨，美联储宣布，从明年1月开始将目前每月850亿美元债券的购买规模削减至750亿美元，同时加强对超低利率政策的前瞻性指引。

其中，长期国债的购买规模将从450亿美元降至400亿美元，抵押贷款支持证券的购买规模从400亿美元降至350亿美元。美联储主席伯南克预计缩减QE将按相同的步伐进行。同时，美联储为首次加息设置了通胀率2.5%和失业率6.5%的门槛。由于目前美国失业率回落至6.5%以下，美联储暗示利率仍将保持现行水平。

多数联邦公开市场委员会（FOMC）成员认为首次利率上调将在2015年。消息发布后，美国标普500指数上升1.7%，10年期国债收益率上升6个基点至2.89%，而新兴市场货币则小幅走软。

QE退出大门的开启会不会给高歌猛进的人民币汇率“泼冷水”，人民币汇率未来会不会面临拐点？

招商证券研发中心宏观研究主管谢亚轩在接受商报记者采访时分析说，今年以来，人民币汇率持续走高，升值幅度已达2.76%。人民币对美元汇率中间价于12月11日触及6.11关口，创下2005年汇改以来新高。谢亚轩说，因为美联储退出QE的步伐是比较缓慢的，所以美元指数短期内可能会有所反弹，但难以改变人民币汇率继续升值的态势。

不过，谢亚轩也预计说，美联储QE退出将从趋势上确立美元的强势地位，也将给人民币汇率带来冲击和震荡。谢亚轩进一步预测说，预计到了明年一季度末，人民币汇率将持续宽幅波动，人民币升值的强势态势会有所减缓，未来的人民币汇率或将进入双向波动时代。

“人民币升值步伐的放缓对于出口企业来说最大的利好在于出口利润被侵蚀的力度将有所减缓。”谢亚轩提醒说，面对汇率波动可能强烈的预期，出口企业可采用锁定汇率的方式来规避风险。同时，不断提高企业自主品牌的创新力度，增加产品附加值。

汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌在接受商报记者采访时也表达了同样的观点。屈宏斌预计未来QE退出节奏温和，美元反弹或难持续。

“对于风险承受能力较强的进取型投资者来说，可以选择短线炒汇，但不建议个人交易者做长线。”中国银行理财师建议投资者，现在个人换汇相对以前便捷很多，个人投资者如果短期内不会使用到美元，不妨考虑结汇。

而对于投资外汇理财产品，投资者切忌盲目跟风，应尽量选择自己相对熟悉的产品购买。同时因为外汇市场波动性继续加大，投资者应尽量避免投资风险大的衍生产品或相关的外汇理财产品。

临近年底，银行间资金紧张状况持续，由于央行逆回购预期落空，银行间及交易所资金利率继续飙升。昨日，上海银行间市场同业拆借利率最新数据显示，Shibor各期限利率继续全线飙升。其中隔夜Shibor上涨25.8个基点，至3.846%；1月拆借利率上涨33.62个基点，已经突破7%，达到7.1012%。同日，上交所国债一天逆回购利率暴涨，最高达到17.2%，创下2个月来新高。

在这种背景下，美联储启动QE退出，是否会对外汇占款的流量带来明显改变？对此，谢亚轩在接受商报记者采访时说，国内市场流动性的变化除了外部因素的影响还要看央行的态度。就目前的情况来看，流动性紧张的情况可能会持续到春节前，但出现6月末大规模流动性紧张的可能性仍小。谢亚轩说，昨日，市场人士原本对央行实施逆回购操作颇为期待，但央行并未出手，仍继续在公开市场上保持零操作模式。这是本月5日以来连续第五次暂停逆回购操作。不过，央行虽然没有启动逆回购，但仍表态已通过运用短期流动性调节工具（SLO）来调节流通性，这也向市场释放出了积极信号。申银万国发布的研报指出，明年春节后一旦稍微宽松，央行完全有可能马上过渡到正回购。因此目前到明年一二季度流动性将持续性紧张。

美国退出QE的“靴子”终于落地。受此影响，全球大宗商品市场出现震荡。业内人士分析指出，虽然美国此次削减幅度较为温和，但是美元走强的大趋势难言改变，中长期来看，大宗商品价格缺乏上行的理由。

受美联储削减QE规模的影响，国际金价迅速下行。截至18日收盘，纽约黄金期货继周一下跌超1%后，继续下跌，当日收报于1218美元/盎司，下跌0.98%；而国内受外盘国际金价回落影响，昨日沪金低开低走，成交量和持仓量均有所回落，主力合约AU1406收盘价243.75元/克，下跌2.30元/克。

实际上，今年国际金价可谓一泻千里。据商报数据中心统计，截至18日收盘，国际金价从接近1700美元的高点，一路下行到目前的1200美元附近，今年整体跌幅超过27%。而截至记者截稿时，纽约黄金期货价格再度大跌超过2.5%，逼近1200美元的重要关口。

对于未来黄金的走势。分析人士普遍认为，国际金价短期内将继续承压。

南华期货分析师顾巍对商报记者表示，鉴于目前黄金生产成本在1200美元附近，如果金价跌破1200美元关口，可以短线做多，但从目前黄金基本面来看，未来一段时间不存在大幅度上涨的可能。

在黄金持续下行之际，国际原油却并未受到QE缩减的影响。18日收盘，NYMEX2014年1月原油期货价格报97.58美元/桶，涨幅为0.37%；布伦特原油期货价格报109.45美元/桶，涨幅为1.17%。尽管如此，证券分析人士对国际原油未来的走势并不看好。“伴随美国QE的退出，美元指数可能迈入中期走强通道，大宗商品价格缺乏上升支持。”东方证券分析师邵宇昨日表示。华龙证券投资顾问李小刚表示，美元的走强，加之目前各国正在努力开发可替代能源，国际原油在未来易受冲击，预计在未来几个月内国际市场上油价将可能出现一定下行。

受美联储宣布削减QE影响，美国股市周三大幅收高，三大股指均涨逾1.1%，再一次逼近历史高点附近，道指上涨近300点，一举收复了16000点关口。

截至北京时间12月19日凌晨收盘，道琼斯工业平均指数上涨292.71点，涨幅1.84%，至16167.97点；纳斯达克综合指数上涨46.38点，涨幅为1.15%，至4070.06点；标准普尔500指数上涨29.65点，涨幅为1.66%，至1810.65点。同时，QE退出致使全球股市紧崩的神经得到了松弛。北京时间12月19日，全球主要股市除恒生指数、A股市场外均出现不同程度的上扬。

A股19日下跌并创出1个月来的低位。截至收盘，上证指数报于2127.79点，下跌20.49点，跌幅0.95%；深证成指报于8147.70点，下跌89.24点，跌幅1.08%；中小板指下跌0.76%，创业板指基本收平。两市成交金额1400.53亿元，比周三放大7%。

到19日为止，上证指数已经是连续8天下跌。“8连跌”的玩法在A股最近12年出现过5次。但本次8连跌后，今天将迎来重要级别的时间窗口。股市会不会在120天线附近迎来绝地大反击，我们拭目以待。