金融案例分析 20世纪90年代初日本资产价格泡沫破灭思维导图

金融自由化进程加速，货币政策持续宽松，成为泡沫产生的根源。

商业银行大量投放贷款，居民及企业部门债务与杠杆高增，股市楼市价格快速上涨。

为抑制通胀和资产价格泡沫，货币政策转向紧缩。

房地产贷款和土地交易受到严厉管制。

调整土地收益税。

政策多环节收紧下流动性枯竭，股市和楼市缺乏资金继续流入，甚至面临资金流出，股价和房价相继于1989年底和1991年初见顶，随后开启猛烈下跌。

金融机构及投资者顺周期行为加剧资产价格下跌。

资产价格暴跌导致金融机构资产负债表快速恶化，资不抵债，破产倒闭。

企业部门和居民部门持续去杠杆，资产负债表恶化，经济陷入债务-通缩循环。

日本资产价格泡沫破灭后，经济陷入了失去的二十年和长期通缩，日本政治影响力下降，超级大国梦破灭。

横向对比来看，1991年后，日本经济增速和通胀率双双下台阶，落入高等收入陷阱。

纵向对比来看，1991年后，日本经济陷入停滞，和其他国家相对力量出现明显变化。

日本央行和政府政策摇摆不定，错失处理危机的黄金时间，形势不断恶化，居民企业部门持续去杠杆，经济陷入长期衰退，成为典型反面案例。

严重误判金融危机的影响程度。

救市行动迟缓、政策不当、力度不足。