公司减资中债权人利益的平衡思维导图

新公司法显然是考虑到了债权人利益的保护，其第一百七十八条规定如下：“公司需要减少注册资本时，必须编制资产负债表及财产清单。公司应当自作出减少注册资本决议之日起十日内通知债权人，并于三十日内在报纸上公告。债权人自接到通知书之日起三十日内，未接到通知书的自公告之日起四十五日内，有权要求公司清偿债务或者提供相应的担保。公司减资后的注册资本不得低于法定的最低限额。”

1、债权人异议权对于减资的影响

债权人要求公司清偿债务或者提供相应的担保的权利对于减资的效力有什么样的影响，《公司法》并没有给出明确的说法。从严解释，我们可以将之理解为：如果公司未能清偿债务或者提供相应的担保，则减资不能继续进行。从宽解释，我们可以认为公司未能清偿债务或者提供相应的担保并不影响减资的有效进行，只是这一减资将不能对抗其未能满足要求的债权人。这两种解释对于实践中的减资安排将有截然不同的影响，《公司法》实有明确的必要。参考其他国家的立法规定，或许对于立法的完善和司法的实践有所帮助。

综合考虑资本交易的效率和安全性，以及债权人的利益保护，笔者认为台湾地区的做法更为可取。这一处理路径对于金融机构的资本重组交易来说尤为适合。试想中国建设银行如果在其财务重组中实施减资，假如每一个提出偿债或担保要求的债权人均可以因为要求没有得到满足而要求停止减资，那对于这样一个拥有众多债权人的大型金融机构来说，减资根本没有完成的可能。再者，如果说债权人事后可以主张减资无效，那对于金融交易的稳定来说也是不可想象的。相反，采取上述台湾模式中的对抗主义，则既不失对债权人利益的保护，也能兼顾资本交易的效率和安全。

考虑到中国大量的深受不良资产困扰的问题金融机构（包括银行、证券公司和保险公司）都有资本重组和减资的需求，而这些机构通常又有众多的债权人，其资本交易对于稳定性又有极高的要求，笔者认为，采取对抗主义的台湾模式值得在司法实践中进行探讨。

2、减资的财务标准

对于债权人而言，其偿还债务的保证实质上在于公司的资产，而并非公司的注册资本。中国的公司法长久以来对于资本信用有盲目的迷信，对于公司资产所能带来的信用却往往忽视。一个注册资本上亿元的公司，在多年的亏损经营之后，可能真实资产早已不足千万元。一个只有百万元注册资本的小公司，如有一个很好的商业模式和一个稳定的经营团队，数年之后也可能成为资产过亿元的上市公司。公司对于债权人的信用其落脚点应在其资产而非资本之上。因此如果减资的过程将伴随净资产的流出，债权人更为关注的应该是减资后的公司总资产是否足以偿还其总负债。换言之，公司是否具有支付到期债务的能力才应当是减资的一个重要财务标准。

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