沈阳机床集团陷改制僵局两套方案取舍难定股东股权转让思维导图

“与2年前的外资并购相比，这一次集团公司改制面临着更多的变数。金融危机给资本市场带来了更多不确定性，资金考验是这次股权转让无人问津的关键原因。”沈阳机床证券部有关人士对记者表示。

股权挂牌遭遇延期

据该人士解释，2007年挂牌转让30%股权时获得海内外投资者的广泛青睐，“公司内部认为，这次挂牌势必能征集到多家意向投资者参与竞标，但是谁也没想到会出现无人问津的尴尬局面。”

《每日经济新闻》记者查证，10月23日，沈阳市市长李英杰曾指出，“要进一步明确重点国有工业企业改革重组基本思路，加快沈阳机床集团重组。第一步是向境内外投资者转让30%国有股权，实现投资主体多元化；第二步是适时推进企业整体上市，同时，加大企业海外并购，提高国际竞争力。”

据记者多方了解，由于目前还没有征集到意向投资者，参与沈阳机床重组的相关主管部门压力很大。沈阳市国资委企业改革处一位人士在电话中表示，“现在只能等延期挂牌的结果了，如果没有企业投标，那也没办法。”

沈阳机床证券部上述人士指出，“关于经营业绩，下半年以来很不错，逐渐在减少亏损。”

不过，沈阳机床2009年三季度财务报表显示，公司销售费用2.4亿元、管理费用3.2亿元、财务费用1.24亿元，合计约6.84亿元。显然这些日常开支费用偏高。

沈阳机床证券部上述人士解释道，“这些数据是上市公司的运营情况，并不代表集团公司。”但是，该人士并没有否认这一数据可以从侧面反映沈阳机床集团公司的管理效率不高，从而产生了金额巨大的日常管理开支。

“假如通过重组提高管理效率，日常开支是可以减少的，这从管理方法上并不难做到。”上述人士表示。

由于下半年以来销售额与净利润在增长，说明沈阳机床是一个赚钱的企业，只是负担太重，公司重组势在必行。

“两套方案”博弈

“这次挂牌遭遇延期，说明企业改制方对于投资者的预期偏高。而实际情况是，年底资本市场的资金正在回流。”一位接近沈阳机床集团改制的知情人士对《每日经济新闻》记者表示。

据该人士透露，以沈阳机床改制为核心，参与重组方案设计的有关主管部门存在两种思路：沈阳市国资委与沈阳机床集团侧重于以通过公开挂牌方式，向市场投资者转让30%股权，同时获得11.54亿元资金；另一种思路则提出可以尝试通过股权划拨的形式，引进大型中央企业进行重组。

在错综复杂的改制形势面前，上述两套方案进行了激烈的博弈，最终第一套方案获得通过。2009年11月15日，沈阳市国资委通过沈阳产权交易所公开挂牌转让沈阳机床集团30%的国有股权，挂牌底价约为11.54亿元。

据沈阳机床证券部上述人士介绍，这次挂牌公告并没有特别指明引进财务投资者还是产业资本，但是已经申明只引进国内资本。

“对于财务投资者而言，耗费11亿元资金只能获得30%股权，这意味着无法掌控公司的经营权，所以沈阳机床集团对于财务投资者的吸引力并不大。”业内人士对记者表示。

“对于引进战略投资者，还有另一个潜在问题，那就是机床产业在我国属于战略性保护产业，现在即使提出公开转让股权，但是投资者对此仍然心存顾虑。”沈阳机床集团一位内部人士表示。

关键问题在于，假如第一套方案无法征集到意向投资者，那么第二套方案能否执行？

“把地方国有企业的股权无偿划拨给大型中央企业，我还没有看到过这样的先例。”沈阳机床证券部上述人士表示。

针对上述疑问，国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“地方国有企业的股权可以无偿划拨给大型中央企业，在这操作上没什么障碍，但是必须签订一个附加条约，也就是大型中央企业必须承诺具体的投资金额。”

按照第二套方案，假如某大型中央企业被允许重组沈阳机床集团，那么该集团承诺的投资金额则不会低于11.54亿元，但是这些资金直接进入沈阳机床集团，由企业自行支配。

记者从知情人士处获悉，在上述两套方案的博弈中，目前并没有定论。如果挂牌延期之内征集到了意向投资者，那么第二套方案将自动失效。一旦再次无人摘牌，那么第二套方案将很有可能浮出水面。

“目前确实无法下结论，按照哪套方案进行重组，一切只能等挂牌结束。”前述接近沈阳机床集团改制的人士对《每日经济新闻》记者表示。

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