5月票据贴现融资占比降至18%思维导图

“投资新政”的效果在以下几个方面得到体现。一季度GDP增长6.1%；2009年3月份采购经理指数自去年9月以来首次突破表示增长的50%大关，达到52.4%，4月份仍在53%；1月至4月社会消费品零售额增长15%，工业增加值增长5.5%；1月至4月城镇投资完成额增长30.5%（1月至3月增长28.8%），2009年一季度投资增长速度已超过2005、2006、2007、2008年的一季度的增长速度。

罗云毅认为，国家投资的巨额增长没有产生某些专家担心的对民间投资的“挤出效应”。1月至4月国有单位投资同比增长46.1%，集体单位投资同比增长39.7%，而私营部门投资同比增长达到28.9%。他说，民间投资一般是顺周期的，中央投资不会与民营部门争夺资金。

“我对中国经济下半年增长持谨慎乐观的态度，如果政府宏观政策效应达到最大化，全年GDP可增长8%至9%。”国家信息中心经济预测部副主任祝宝良在“2008全国招投标领域年度评选颁奖大会”上这样明确地表示。

他分析说，到目前为止，经济刺激政策发挥了作用，有利经济增长的因素不断积累，经济底部基本确认。

与宏观经济部门的专家分析预测相近，市场机构对内需增长和经济复苏势头予以了充分肯定。中金公司的首席经济学家哈继铭日前在向记者提供的最新研究报告中指出：“内需复苏势头超出预期”。

他认为，5月工业生产显著改善，经济振荡上行趋势不变。工业增加值同比上升8.9%，高于4月份的7.3%，显著好于一季度平均值5.1%。

中金公司报告指出，当前消费依然保持强劲。5月份社会消费品零售名义增长15.2%，通缩的存在更是使得实际消费增速在5月份进一步攀升，达到17.2%。同时，收入的较快增长，支撑消费走强。一季度城镇人均可支配收入实际同比增长11.2%，农村人均现金收入实际同比增长8.6%，双双回升。预期随着经济的逐步改善和收入的增长，消费者信心的恢复和预期的好转将带动消费的进一步上涨。

对于信贷的快速增长现象，来自宏观经济部门和市场机构的有关专家均予以重点关注。

罗云毅认为，尽管前5个月新增信贷已超过年初5万亿元的计划，但是他不担心信贷增长的超预期。从长期看，货币政策要独立于投资政策，其目标是控制通胀、保持币值稳定，货币政策不应当随投

资变动而变动。在当前情况下，我们还不需要过分强调“通胀预期”及其影响。

在5月份货币信贷数据公布后，中金公司及时发表分析报告认为，货币信贷环境宽松超乎预期，货币政策的连续性在短期内将保持。

中金报告指出，2009年5月末，广义货币(M2)同比增长25.7%，低于市场预期的25.9%。狭义货币(M1)同比增长18.7%。5月人民币贷款增加6645亿元，高于4月份的5918亿元和此前市场预期的4000亿元左右。

哈继铭分析说，5月贷款增量超预期持续增长，一方面源于5月第三批中央投资700亿元已下达500多亿元，加上第一季度的1300多亿元资金已到达地方，推动基础建设投资的贷款需求；另一方面，房地产市场的回暖拉升房地产开发商贷款和个人住房按揭贷款。

贷款结构方面，5月份票据贴现的比重大幅降至18%，中长期贷款比重则显著升至73%，显示一方面大型基础建设项目的贷款需求依然存在；另一方面，5月工业增加值同比增长8.9%，支持近期经济的持续好转，企业贷款需求增长，流动性更多的进入实体经济。

对于下一步的货币信贷增长趋势，中金报告分析预测指出，信贷规模将逐步回落，信贷环境保持宽松。

不过，中金公司认为，中国货币条件指数显示，目前货币条件已达到历史最宽松水平，M2增速与名义GDP之差也创出历史最高，短期通胀压力未现，但应警惕宽松的信贷环境使得因流动性过剩而导致的资产价格泡沫的风险出现。（金融时报）