龙元建设：诉讼加快应收账款回收思维导图

申银万国 励雅敏

起诉欲向“建配龙”追回“1.98+1.73”亿欠款：公司公告向法院提起诉讼，欲追回上海建配龙房地产有限公司(以下简称“建配龙”)欠款3.71亿元，其中1.98亿元为“建配龙”拖欠的工程款，另有1.73亿元为人工补差、欠款利息、停工损失、滞纳金等。此项目05年签订协议，07年竣工，工程款拖欠时间已较长，故公司提出需“建配龙”支付欠款利息等项目。

如诉讼申请得到法院支持，可获得上海真北路地上建筑物：按照2009年1月21日双方达成的协议，如09年3月前“建配龙”未还款，则以上海市真北路1531号地上建筑物(建材超市)以成本价5000元/平米充抵3.71亿元欠款，公司申请按照此方案执行欠款赔偿。真北路位于上海市内环，此地块建筑物售价预计可达10000元/平米以上。

诉讼时间或较长，结果存在一定不确定性：诉讼可能需要持续较长时间，诉讼请求能否得到支持尚存在一定不确定性。

维持“买入”评级，但近期市场对紧缩政策的担忧可能造成公司股价波动：受益于房屋建筑行业景气程度的快速上升，公司房建业务新签合同金额有望超预期增长。同时，通过涉足临安高科技园区开发项目，公司从纯房屋建筑企业转型为具备“建筑+地产”模式的企业，依靠自然风光、便利交通等“地利”以及政策东风、优质三级运营服务等“人和”因素，临安高新技术园区有望迅速崛起。预计公司09、10、11年EPS分别为0.55元、0.8元和1.5元，当前股价相当于10年22倍、11年12倍，维持“买入”评级，但近期市场对紧缩政策的担忧可能造成公司股价波动。