新三板拟推大宗交易平台思维导图

上周(9月19日-23日)，全国中小企业股份转让系统(新三板)市场活跃度有所回升，单周成交金额达到37.25亿元。截至9月23日，新三板挂牌公司总数已经达到9073家。

数据统计显示，本周新三板新增50家挂牌公司。截至9月23日，新三板挂牌公司总股本达到5206.09亿股，总市值达到34183.54亿元。

新三板市场面临的尴尬处境或将有所缓解。9月20日，全国中小企业股份转让系统在北京、上海、广州三地分别召开了座谈会，围绕分层后的差异化制度和交易制度完善优化，听取企业和机构建议。据悉，大宗交易平台的初稿已经形成，新三板大宗交易平台或有望推出。

值得一提的是，此次座谈会主题除了创新层差异化制度之外，还有一项重要的主题是大家翘首以待的交易制度优化。所谓交易制度优化，包括了优化协议转让以及推出大宗交易平台等安排。“在目前流动股比例越来越高的情况下，大宗交易平台的推出对于企业来说，无疑是个大利好。”新三板人士说。

全国股转系统曾表示，创新层市场将以提高市场效率为核心持续推进制度创新，优先进行融资制度、交易制度的创新试点。同时，也提出了将对创新层挂牌公司建立一次审批、分期实施的储架发行制度和挂牌公司股东大会一次审议、董事会分期实施的授权发行机制，加强融资定价指导、限售管理和募集资金使用的管理，以及探索并购贷款和并购基金的可行性。但上述提到过的差异化制度安排至今尚未落地。

引入私募基金成为新三板的做市商是必要的，但这种引入，不能仅仅着眼于简单的数量上的扩张，而要在发挥券商以及私募基金各自长项的基础上，有针对性地解决当前新三板做市中所存在的问题。另外，就新三板市场而言，解决流动性是个很迫切的任务，私募基金参与做市，也需要以相应的流动性为基础，否则也就难以真正施展其能耐。从这一点来说，在开放私募基金参与做市的同时，新三板还需要加快改善流动性的改革。业内人士指出，这很可能是让券商以及私募基金在新三板做市成功的前提。

全国股转系统副总经理隋强已经表示，正在抓紧研究和修订股票转让制度，具体包括了改革协议转让方式，优化做市转让方式，建立健全统一的盘活大宗交易制度和非限定条件的非交易过户制度，同时积极推动私募基金机构参与做市业务试点。

由于公募基金无法投资新三板，造成证券公司、基金公司等资本市场主流研究投资机构对于新三板未能投入大量投研力量。对此，市场人士提出还应从制度上增加新三板公司对接投资者的途径。有专家表示，多样化的退出方式可以更好地促进新三板活跃度，未来有望还会有更加完善的退出机制推出。

另外，目前新三板市场的投资者仍然是A股市场散户思维追涨杀跌，最终所导致的结果只能是估值被不合理地拔高或低估，原本应中长线持有的投资变成了短期投机套利。由于成交量过于低迷，依靠消息或所谓的技术理论分析等传统的股市理论基本上不具备什么参考价值，若是任何一个环节失控，对于投资者而言都将是巨大的损失。