出口减缓拖累11月工业增速思维导图

国家统计局昨日发布的数据显示，在规模以上工业企业中，11月电气机械及器材制造业增长19.4%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长15.6%，分别比上月明显下滑了4.3、3.3个百分点。

值得注意的是，上述两个行业均是我国对外贸易的主要行业。规模以上工业企业是指年主营业务收入500万元以上的企业。

从历年的经济数据来看，由于企业一般以年末为全年生产的结束点，规模以上工业企业的生产增速较全年其他时间都会出现下滑，但11月的数据中仍有明显的政策痕迹。

“我们认为，较弱的出口需求增长是工业增加值增长放缓的主要原因。”高盛亚洲经济团队的宋宇和梁红在昨日发布的报告中分析认为，虽然11月的出口同比增长22.8%，略高于10月份的22.3%，但季环比增长从10月份的16.5%放缓至13.6%。

另外，国际原材料成本上涨和国家对出口的紧缩调控双重压力使得钢铁、有色等行业的增速也出现了放缓迹象。其中，黑色金属冶炼及压延加工业增长14.8%，较上月大幅下滑3个百分点。

未来出口的趋势仍难预料，全球经济前景仍不乐观。本周，尽管11月非农业新增劳动力的数据略为提振人们对美国经济的信心，但美联储的减息举动，显示美国决策层对经济前景仍不放心。

摩根士丹利的一份报告认为，一场温和经济放缓可能正在美国发生。报告预测美国未来三个季度的国内需求年比将下降1%，GDP增长率为零。

在国内因素方面，从紧的货币政策开始显现效果。11月份M2供应量同比增长率为18.5%，增幅持平于10月份。本外币贷款余额总额同比增长17.5%，低于10月份的18.0%。当月新增人民币贷款为874亿元，为历年11月份的最低水平之一。

宋宇和梁红认为，虽然国内投资需求及消费可能保持强劲势头，但包括控制信贷在内的调控措施近期内可能会显著地抑制国内的需求，进而给工业增长带来更大的下行压力。