人民币国债大步“出海” 思维导图

60周年国庆大典前夕，人民币国债首次顺利“出海”。

9月28日上午，国家财政部在香港启动了60亿元人民币国债首发仪式，这是中国政府第一次于内地以外发行国债。

记者多方获得的信息显示，当日开始的零售部分认购踊跃。“较之前国开行、东亚和汇丰所发行的人民币债券，此次人民币国债更受投资者欢迎。”中银香港一位人士向本报表示，最快29日会有部分认购数据出来。

香港特区署理行政长官唐英年当日表示，此次发行的60亿人民币国债，相对于国家发行的国债总额可谓沧海一粟。但此次发行可助人民币稳步有序地走出去，也可巩固香港作为亚太区金融中心的地位。同时，这也是人民币业务的突破性进展，可为境外人民币计价工具发展打下基础。

28日，境内市场的国债价格上涨，国债总指数上升至227.8433，涨幅0.0826%。几位债券交易人士均表示，在香港发行的60亿元国债对28日内地国债市场基本没有影响。

尽管在港发行的国债规模小，与境内债市不能形成联动，但富国基金经理杨贵宾认为，未来境内外市场必然会形成联动效应。

零售申购热烈此次发行的60亿元人民币国债中，零售部分将不少于20亿元，不设上限；如果零售部分超大额认购，将考虑从机构部分回拨。

零售部分认购期为9月28日至10月20日，机构部分认购期则为10月19至20日。认购单位按1万元人民币计算，认购结果将于10月22日公布。

中银香港和交银香港，是此次发债的联席牵头安排行。

28日下午5时，记者致电交通银行香港分行的多家支行询问销售情况时，大部分支行都表示上门认购的投资者很多。

截至晚上7时，交银香港业务部门还紧张地统计认购情况。该行一位人士未透露具体数额，不过他亦称首日的认购市场反应相当热烈。

此次两家联席牵头安排行都简化了认购手续和扩展认购渠道，散户除可通过柜台认购外，还能以网上及电话方式认购。而此前几家银行在港发行人民币债券时，散户和业界都认为认购程序过于繁杂。

2007年至今，先后有国家开发银行、中国进出口银行、中国银行、交通银行、东亚银行和汇丰银行在香港发行了人民币债券。

此次人民币国债将设2年期、3年期和5年期三种期限，年息分别为2.25%、2.7%和3.3%。其中2年期国债主要面向个人投资者，5年期国债主要面向机构投资者，3年期国债视认购情况在机构和个人投资者之间配售。

目前，香港港币定期存款一年期利率为0.25%-0.3%，人民币半年期定期存款利率为0.8%。显然人民币国债最低2.25%的年息，更具吸引力。另外，内地经济在金融危机下领先复苏，购买人民币国债，长期来看或将受惠于人民币升值。

而相比境内国债价格，在港发行的国债收益率也较高。此前9月23日，财政部发行的268亿元5年期国债，票面利率为2.9%。而28日银行间市场的二年期国债收益率为1.816%，三年期为2.311%，五年期为2.941%。

兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委认为，在香港发行的国债收益率偏高是正常的，因为无法看到其发债的清晰远景，需要流动性溢价做补偿。

离岸人民币中心根基筑牢财政部称，在香港发行人民币国债，是中央政府支持香港作为国际金融中心进一步发展人民币业务，促进香港经济社会繁荣发展的重要举措之一。对拓宽香港债券市场的深度与广度，以及巩固香港作为国际金融中心的地位具有重要意义。

“在港发行人民币国债是非常重要的一步，国债是人民币金融产品的根基。”鲁政委认为，任何一个货币的基本利率曲线都由国债形成的，有国债后，其他信用产品和利率衍生品可以以此定价。

开展人民币业务较早的香港，由于没有形成人民币市场，存款利率取决于中国人民银行给人民币业务清算行的利率。清算行和参加银行在扣除相关费用后，再加减几个点差报给客户。

目前，香港的融资渠道70%是股票，只有30%是来自其他金融工具。对银行等机构客户而言，也迫切希望人民币负债多样化、扩大人民币资产。

渣打银行中国研究主管王志浩表示，这是中国第一次在内地以外发行以本币计价的主权债，未来可以发行更大规模，吸引更多的机构资金参与，“那么，银行就可以在提供存款业务后，也有能力给客户提供人民币结构性存款产品。”

他表示，对香港而言，发展本地金融市场的核心就是发展人民币资产市场。香港可以成为一个离岸的人民币中心，国债是其中最基本的工具。

此次发行的60亿元人民币国债，约占目前香港银行体系人民币存款余额的11%，一位金融人士理解此次发债为一次“热身”。此外，这批将人民币国债不被安排于证券交易所上市。对此，国家财政部副部长李勇表示，这主要考虑到首次发行始终会遇到不同的问题。