民企境外上市备忘录三：新浪如何吃螃蟹的 思维导图

在当时，中国的互联网政策还处于不清晰的状态，信息产业部对境内互联网公司海外上市，更是属于政策空白。因而，这令许多计划在美国纳斯达克上市的网络公司都未敢轻举妄动。

从1999年9月开始，新浪开始和信息产业部沟通。“当时的想法是，希望公司各地的运营都是合法的。由于国内互联网的发展很快，又没有相应的立法，因此灰色地带非常多。”王志东回忆说。

当年9月底，时任信息产业部部长的吴基传在一次讲话中认定，互联网内容服务（ICP）为电信增值服务，根据中国的政策法规，这块不许外资进入。当时的新浪股东中已经拥有外资股东。和信息产业部沟通的结果，认为新浪当前的股权结构是违规的，需要重组剥离，希望新浪能配合进行一些重组工作。

接下来，新浪便向信息产业部提交了一份重组方案，这便是后来大名鼎鼎的“协议控制”模式（也称“新浪模式”）。根据这个方案，新浪将原有的ICP业务、资产从原母体“四通利方”剥离出来成立全新的纯内资公司——新浪信息服务公司，由王志东和汪延（新浪COO）以自然人身份持股。然后信息产业部将ICP牌照发放给这家新成立的内资企业，取消原母体“四通利方”的ICP牌照。同时，王志东和汪延又以自然人身份，设立了“新浪互动广告公司”，负责经营网站的广告。剥离之后，两家纯内资的“新浪公司”不参与上市，仅把四通利方拿去上市。但是，四通利方和纯内资的两家“新浪公司”签订了一系列控制协议（软件技术服务协议、顾问服务协议、股权质押协议等等）。通过这一系列协议，四通利方达到了两个目的：第一，将新浪公司的绝大部分利润转移至四通利方；第二，两家新浪公司在法律上是纯内资公司并且不在上市体系之内，但在实际效果上却等同于四通利方的全资子公司。

这个方案最终得到了信息产业部的认可，从而彻底打通了互联网企业境外上市的政策障碍。无论如何，在一个无可选择的政策环境和市场环境下，新浪做了第一个“吃螃蟹者”。这也为其它互联网公司冲出了关键性的一条道路，后续所有互联网企业的境外上市模式，皆为新浪模式的翻版。