如何利用财务杠杆避免高风险 思维导图

Q（P－b）-FC

财务杠杆=————————

[Q（P－b）-FC]－R

固定财务费用的存在是产生财务杠杆作用的支点。只要固定财务费用存在，就有财务杠杆作用。只要ROIC[税后净经营资本报酬率=EBIT（1-t）]。高于利率，财务杠杆就是有利的，意味着较多的债务融资会给股东带来额外利润。但只有盈利前景向好时才应如此。在利润波动至偏低时，高财务杠杆会使公司和股东损失大量利润，甚至带来巨大亏损。

（E-Ia）*（1-t）/Sa=（E-Ib）/Sb

解此方程可得：E=（IaSb-IbSa）/（Sb-Sa）。由于债务融资更多，Sa大于Sb。

如果预计某年营业盈利将超过E，那么采用财务杠杆值较高的a方案更好，反之则应采用财务杠杆值较低的b方案。

除了财务杠杆外，融资决策尚须考虑其他因素：（1）与信用等级目标相一致，较低的B/S提升信用等级但限制了资本市场融资的能力；（2）与主要财务比率目标值相一致，利息保障比率是需要考虑的主要财务比率之一；（3）选择具有类似投资组合和规模的企业作为参照系。信用评级机构要求较大规模的企业在同等级信用下有更多的负债—假如其他因素不变。

财务杠杆作用表明，如果公司高负债经营，其固定利息支付必定较高，因此，即使营业盈利或ROA（资产报酬率）的小幅变动，也会导致较大幅度的每股盈余或ROE（股东权益报酬率）的下降。

总之，债务融资将增大公司的财务风险：不仅普通股每股盈余波动大，而且营业盈利下降会提高丧失偿债能力的可能性。企业可通过财务政策—整体资本结构及债务到期日—的选择控制其财务风险。

Q×（P－b）

综合杠杆=————————

Q×（P－b）－F－R

如果营业杠杆为2，财务杠杆为3，则综合杠杆可达2*3=6：销售波动1%，可对普通股每股净利造成高达6%的影响。与低营业杠杆的公司相比，高营业杠杆的公司不宜采用大量债务融资方法，否则，合并的杠杆作用会非常大，从而置公司于过高风险中。