7月票据融资同比减少2749亿元 结构调整成信贷重点思维导图

但很多业内专家和一些机构表示，央行第二季度货币政策报告表示将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调，这并不意味着适度宽松的货币政策开始转向。事实上，无论是中央的基调，还是央行的一再表态以及当前中国经济复苏形势，都意味着适度宽松货币政策仍将继续。

保增长的目标决定政策方向不会转变

上周发布的7月宏观经济数据显示，我国宏观经济向好的趋势更加明显，但复苏基础并不稳固。数据再次印证不久前中共中央政治局会议关于我国经济正处于企稳回升关键时期的判断是正确的，保增长仍将是当前工作的核心。专家和机构表示，这表明现行宏观调控政策将坚定不移地执行下去，市场对政策转向的担忧为时尚早。就短期来看，至少今年下半年，对适度宽松货币政策的所谓“退出预期”并不必在意。

中信证券研究所执行总经理、首席策略师于军表示，在私人投资恢复增长、居民对必需消费品的消费增速开始提升、微观层面的企业盈利开始提升以及就业问题得到保障等几个经济指标出现好转迹象之前，积极的财政政策和适度宽松的货币政策的方向不会出现转变，政府高层必将倾向于重申保增长的决心。

“目前我国经济回暖的基础还不牢固，很多中小企业的经营状况没有得到根本改善，特别是制造业并没有完全恢复，在这种情况下，宏观政策方向性调整可能性很小，货币政策将保持连续性和稳定性，市场流动性仍将保持一定的规模。”交通银行首席经济学家连平说。

针对此前市场将央行二季度报告有关表述理解为“央行首次正式表态对货币政策进行‘微调’”的解读，于军认为，动态微调并非政策收紧。如果有真正的转向，应表现为央行动用价格手段调控货币供应，同时收紧财政政策。此外，信贷增速下降并不意味着股市流动性缩减。中信证券上周末发布的策略报告也表示，在货币政策生效之后，经济活跃度提升带来货币流通速度提高，即使信贷供给增速放缓，流动性仍能支撑资产价格。

“从结构上看，居民贷款增加有利于刺激消费增长，票据融资的大幅减少挤掉了信贷数据的‘水分’，信贷资金被有效注入实体经济，从而使信贷质量得到提高，仍然较多的中长期贷款能够支撑重点投资项目的开工建设。”银河证券分析师张新法表示。

下半年将注重结构调整和信贷质量提高

7月份贷款的大幅回落让市场颇为担心下半年的信贷形势。但专家表示，结构调整将是商业银行下半年工作重点，但这并不会影响到各家商业银行的放贷，更不会影响货币信贷总量的增长对经济的拉动和支持作用。