四季度公开市场到期资金量逾1.2万亿 资金面宽裕思维导图

第三季度净投放4415亿元

来自wind的统计显示，尽管三季度市场上关于央行货币政策微调的担忧情绪较盛，但是央行在公开市场中并未出现明显紧缩迹象，反而进一步加大了净投放力度。三季度央行通过公开市场共向银行间净投放达到4415亿元，显著高于前两个季度。2009年一季度和二季度，公开市场分别净投放1095亿元和1660亿元。

需要说明的是，上述4415亿元的净投放量并未考虑到9月中旬的定向央票缴款。但据了解，9月中旬定向央行票据的缴款量在1500-2000亿元之间，因此扣除定向央票之后，三季度公开市场的净投放量仍在2400-3000亿元之间，相当可观。

从月度数据来看，在第三季度中，央行在9月份的净投放力度最大。wind的统计显示，9月份公开市场到期资金量达到11020亿元，为2009年到期量最大的一月。同时，由于9月份临近“双节”长假，为保证假日期间资金面的平稳，央行有意放松了公开市场回笼力度。特别是9月29日，在暂停发行1年期央行票据的基础上，人民银行仅象征性地进行了100亿元正回购操作，1.18%的中标利率亦与上一期持平。两方面因素共振，央行在9月份共计净投放2790亿元，不考虑定向央票因素，净投放量在三季度的三个月中最高，且年初以来仅次于2009年春节所在的1月份。

第四季度到期量同比增77%

同样来自Wind的统计，2009年第四季度公开市场到期资金量为12250亿元，较前三个季度明显萎缩。2009年前三个季度公开市场到期资金量分别达到17045亿元、22610亿元和26325亿元。

不过，2009年第四季度到期资金量仍明显高于往年。数据显示，2009年四季度的到期量较2008年四季度同比增长77%，同时高于2007年四季度的11655亿元、2006年四季度的7970亿元以及2005年四季度的7520亿元。从具体月份来看，09年四季度到期资金量前高后低，10月份公开市场到期资金达5600亿元，而11月份和12月份则迅速下降至3200亿元和3450亿元。

尽管四季度公开市场到期资金量环比下降，但是交易员认为，四季度银行间市场资金宽松局面有望延续。首先，由于货币宽松政策的延续，央行的回笼力度预计将不会大幅收紧。尽管四季度CPI可能转正，但是央行可能通过提高央票发行利率来应对，而在回笼量上保持适当水平；其次，四季度一贯是银行信贷投放较少的季度，信贷投放渠道收缩将使得资金滞留在银行间市场，间接利好市场资金面。