10月票据融资环比缩小1500亿 息差影响有限思维导图

未来几个月宏观经济的恢复性增长对存量与增量贷款信用成本的控制有利，不良贷款比率上升的空间比较有限。

中长期贷款继续担当主力

新增贷款结构方面，中长期贷款继续占据绝对份额。当月新增中长期贷款4111亿元，虽较上月6097亿元的水平有所回落，但仍远远超过了全部贷款的增量。中长期贷款的增长来源中，居民中长期贷款增加1386亿元，较上月少增666亿元，反映了9月份以后住房销售水平环比回落带来的影响。中长期贷款利差相对较高，其持续增长稳定了银行利差收入。

由于票据融资的期限为3-6个月，上半年高速增加的票据融资在10月份继续减少，但减少的规模较上月缩小了1500亿左右。不过由于票据融资与短期贷款的息差相对低，这部分业务的减少对银行存贷息差收入的负面影响相对有限。

固定资产投资是今年经济增长的主要动力，与之密切相关的中长期贷款比重在今年呈现不断攀升之势。截至10月末，中长期贷款在贷款余额中的占比已经达到54.35%，较年初提高了3.06个百分点。我们预计中长期贷款比重上升的趋势仍将维持一段时间。贷款结构的变化特别是票据融资比重的显著下降将对于银行息差提升产生正面影响。

中小银行增长放缓

从授信银行的类型上看，中小银行的新增贷款量相比大幅放缓。10月份四大国有银行新增信贷1340亿元，高于9月份1100亿元的水平，在新增信贷总量中占据半壁江山。中小银行的新增信贷量环比9月出现大幅下降，股份制银行与城商行等加起来只有1190亿元。

按照一般城商行的信贷周期，下半年新增贷款增速放缓相对较小。我们认为，10月包括城商行在内的中小银行信贷环比降低，可能与近期银监会针对城商行的信贷指导政策有关。不过从中期看，城商行等中小银行的贷款仍具有相对更大的增长空间。