第一创业：9月2日交易所信用债日评思维导图

今日交易所公司债小幅回升，主要由中短端房地产公司债收益率上行带动，部分公司债出现大量卖盘，成交集中在民营房地产公司债上。短端上，09金街01终止两日跌势回升，收益率下行41bp至3.12%，大量卖盘集中103价位附近，今日成交2060万元。09富力债持续由卖盘带动，收益率虽然企稳于3.88%，但抛盘集中，成交量再度放大至4083万元。剩余4.1年的09复地债收益率继续下移至5.06%，收益率仍有下移空间，今日仍有买盘介入，成交1012万元。

交易所上市企业债——价量滞涨，丹东债将发行

今日沪市的7日回购利率回落至1.8%，但资金面紧张局面将伴随工行(601398,股吧)转债申购资金的解冻逐步缓解。资金面略显紧张带动高折算倍数城投债项的成交，并导致部分不可质押债项的抛盘。前者包括08苏高新，收益率大幅下移17bp，剩余3.1年的收益率跌至3.87%，1.04倍的折算率带动买盘，成交2130万元。后者包括不可回购的09南钢联和10巢湖债。09南钢联收益率大幅上行21bp至4.43%，成交放大至1630万元。下周一开始，10丹东城投债开始发行。该债与今日发行的10通辽债条款相似，均为7年期带提前还款债项，外部评级相同，均属于无担保债。但丹东市的财政收入比通辽市明显更强，财政收入平衡能力更好，地理位置更利于城市发展；但同前期发行的非省会城市的芜湖经开、德州德达等债相比财政实力更弱，预计该债票息将落在5.7%-5.8%，存在一二级市场利差20-30bp。

分离债——债指领涨，卖盘惜售

今日的两市分离债指数加大幅度上行，成为交易所信用债领涨板块，收益率跌幅增大，主要领涨个券为3年及以下期限债项，但该期限债项成交量并未放大。伴随资金紧张局面逐步缓解，中短端分离债由于具有相对企业债更高的比较优势，而导致卖盘稀少。虽然盘中仍有大量买单，但单日总成交量一般，跌至8386万元。而中长端个券收益率跌幅较小，成交相对集中。08国电(600795,股吧)债(126014行情,资料)收益率企稳于3.88%，成交放大至1568万元；该债不能质押，收益率与08中远债(126010行情,资料)持平，因而有卖盘放出，略有成交。江铜、长虹今日收益率继续小幅下移5bp左右，江铜跌至4.89%，买盘带动成交2748万元。