国内封闭式基金现状分析思维导图

近期，中国证监会围绕基金的封转开问题进行了研究部署，确定了“自然到期，平稳转型”基本思路，这有望避免因封闭式基金到期清算而可能引发的市场动荡。

据《证券时报》的消息，一些将于2006年、2007年到期的封闭式基金，其封转开的方案已上报证券交易所，管理层正与相关基金公司一起对转换方案进行论证。

近期，有证监会高层人士到深圳融通基金召开现场会，赴会的还有深圳基金管理公司的多位总经理。引起市场关注的是，融通基金公司旗下的基金通宝，将于2007年到期，另外，基金兴业更是今年11月份就要到期，而此次现场会的主题，正是讨论基金和投资人均十分关心的基金封转开之事。基金业内人士透露，在此次会上，有基金公司提出了封闭式基金权证方案;有基金公司提出了提前封转开方案。而管理层的思路则很明确，对封闭式基金到期后的命运，现在首要考虑的是，如何使其到期后对基金业的不利影响降到最低，如何使基金公司的管理份额不会因封闭式基金的到期而大幅萎缩，总之是要有利于基金业的健康发展。

目前国内证券市场共有54只封闭式基金，每年要为基金业贡献近12亿元的管理费收入，因此，如这些封闭式基金都以“到期清算”的方式结束“生命”，对整个基金业会有很大的负面影响。合情合理的结论只能是：基金到期后实行“封转开”。如此，封闭式基金届时将通过证券交易所系统转为开放式基金，得以自然延续。持有人如果想赎回，可以按净值赎回;如果不赎回，则可以继续持有此开放式基金，由此，市场的稳定和基金的平稳过渡可望双双得以实现。

目前，已有基金开始上报封转开方案，由证券交易所进行审核，这标志着封转开工作已经步入轨道。从方案看，总的思路是运用金融创新手段，使封闭式基金转开放式基金时，对持有人更具吸引力，从而实现稳定过渡甚至份额扩张。

其中，权证方案成为小型封闭式基金的一种选择，如某只份额为5个亿的封闭基金，设计的“封转开”方案中就包含了权证。权证由基金公司发行，免费提供给投资者，实质上就是以基金价格交换基金净值的权利。权证的内在价值就是基金净值与基金价格之差。通过权证发行，既可保护基金持有人的利益，又有利于推动封闭式基金的价格上涨。而对于封闭式基金中仅有的基金兴和、基金普丰、基金天元等三只指数型基金而言，就可能采用到期转为ETF的方案完成“封转开”，当然由于ETF涉及到一揽子股票的申购赎回，还须对原有的基金合同进行修改。应该说，封闭式基金的“封转开”前景，为其市场表现装上了助推器。

因长期熊市的影响，我国封闭式基金的折价率普遍较高，而国际上封闭式基金的折价率现普遍低于10%，远低于我国证券市场。据统计，至今年3月底封闭式基金的净值总额为927亿元，市值总额仅586亿元，从中可测算出折价率高达36%左右。两者之间341亿的套利空间成为了市场的一块大蛋糕，吸引了众多的机构套利者。至2005年底，保险资金持有封闭式基金达242亿份以上;QFII持有45只封闭式基金，达13.69亿份;社保基金也快速建仓，持有73.46亿份，而券商理财产品近期也纷纷投入这一热潮，对于广大散户投资者而言，参与其中获取一份稳当的收益，应列为投资组合中的一个品种。