资产证券化和私募债悄然兴起思维导图

融信租赁12月启动方案，2015年1月通过股东大会，3月16日取得上交所无异议函，3月26日，2.07亿元投资款已全部到位。

融信租赁财务总监范女士告诉新三板在线，资产证券化项目涉及117笔融资租赁业务，包括合同所有权、租金债权，基础资产涵盖了工程机械、纺织、家具制造、印刷、汽车、陶瓷、化学原料和化学制品制造业等多个行业，基础资产池租金分布及行业较为分散。合同和区域高度分散，可以尽量减少系统性风险带来的损失。

租金入池之后，经隔离，评级，增信，发行证券化资产。融资租赁项目本身的资金则可能达到10亿、20亿。

范女士表示，融资租赁资产期限以3-5年中长期为主，现金流稳定，适宜资产证券化的特点。

市场人士表示，租赁公司融资渠道一直非常单一，主要是银行贷款，普遍使用中短期负债来支持中长期资产流动，资产证券化将是下一步打破融资租赁资金瓶颈的重要方向。

正因此，融资租赁资产证券化异军突起。截至2015年11月底，金融租赁ABS累计发行规模78亿，约占当期金融租赁1.47万亿总资产的0.5%；融资租赁ABS规模629亿约占当期融资租赁资产总规模约2.4万亿的3%。

“证券化是一种工具、业务模式，更是一种理念”。融资租赁证券化给租赁公司带来资金来源的同时，正在逐渐改变着租赁公司的行为模式：租赁公司证券化的目的从获得资金来源扩展到降低融资成本，从获得低成本资金到提升目标客户层级成为可能，证券化的基础融资租赁资产从存量资产扩展到增量资产。

陕西股权交易中心2016年把小贷公司的贷款实行了资产证券化，把借给企业的项目借款做成了可以出售的资产包，极大程度降低了风险。

私募债兴起与此同时，新三板企业的私募债也悄然兴起。

从沪深交易所2012年5月发布中小企业私募债券业务试点办法以来，新三板有29家公司发布中小企业私募债或私募债公告。

据新三板在线了解，这些私募债都是在区域股权交易中心发的。比如2016年9月13日，优依购公告，按照面值100元，发行1200万私募债，就是在前海股权交易中心开立偿债资金专户，该账户用于兑息、兑付资金的归集和管理。

大地生物董秘熊刚告诉新三板在线，他们发行3年期1000万元私募债，也是通过武汉股权托管交易中心进行的。

此外，中小企业私募债融资计划累计也已近10亿元。据了解，中小企业私募债对发行人没有净资产和盈利能力的门槛要求，但投资者人数不得超过200人。

对此，全国股转系统表示，企业可以发私募债和中小企业私募债，但均不是在新三板系统内的，即新三板没有推出私募债业务。

不用稀释股权，可以较便捷地融到资，作为目前新三板的融资创新工具，私募债被寄予厚望。

私募债是一种便捷高效的融资方式，其发行审核采取备案制，审批周期更快，资金使用的监管较松，资金用途相对灵活。综合融资成本比信托资金和民间借贷低，部分地区还能获得政策贴息。

熊刚表示，私募债发行周期不一定比定增快，比如，他们2016年7月20日披露公告，至今还未启动，但是只要向武汉股权交易中心报备材料，程序较简便。合格投资者也没有那么严格的要求。

阳光小贷董秘毕龙告诉新三板在线，私募债的成本不低。2016年7月21日公司公告，2年期3000万中小企业私募债已兑付完毕。票面利率8.5%，但包括会计所、律所、备案机构山西股权交易中心、以及山西中小企业担保公司的担保费，大致还得再加约4%的利率。

同时，私募债违约的情况也时有发生。2016年3月21日，中成新星公告称，公司发行的2012年中小企业私募债券(“12中成债”)(125089.SH)于2016年3月21日到期不能按约支付，金额为6000万元。

谈及违约原因，中成新星指出，这是由于国际石油油价下跌，公司石油相关业务出现了较大下滑，客户回款亦较为困难，致使公司现金流紧张。

中成新星6月24日被北京证监局出具《行政监管措施决定书》，加之无法披露年报，中成新星6月29日公告称，决定终止挂牌。

业内人士表示，私募债必须获得2A以上评级，这是较高的评级，并且有担保和反担保，相应的偿债保障还是有的。

联讯证券新三板研究组表示，当前新三板定增融资功能下降，就需要扩充多种融资渠道，但发行私募债本身风险较大，违约现象比较多，需要监管层对此明文加强监管。