日本定量宽松政策失败的前车之鉴 思维导图

美联储（FED）通过购买国债，即“定量宽松”政策这一非传统作法来推动美国经济发展，但定量宽松政策的先驱──日本央行的经验显示，这一政策发挥作用有多困难。

在日本央行首次试用定量宽松政策后近10年，日本经济仍陷于通缩，工资和物价普遍下降，日本经济举步维艰。

正当美国政客批评美联储改变传统货币政策，并威胁限制美联储独立性之时，日本议员表示，他们将对日本央行采取同样的作法，以惩罚其未能救治物价下跌带来的灾难。

日本的经验提供了定量宽松政策可能性和局限性的研究案例。基于定量宽松政策，一国央行实际上通过印钞来刺激经济活动。

日本央行2001年开始采取定量宽松政策。但事实证明，在更长时间内将利率定在接近零的水准后，未能带动经济增长。日本央行五年来逐步扩大债券购买规模后，于2006年放弃了定量宽松政策。

一开始该政策似乎在稳定经济以及遏制物价下跌方面取得成功，但过去的两年通缩又报复性地再度浮现，让日本央行的日子很难过。

那么定量宽松政策在日本为什么不奏效呢？批评人士说，日本央行在推出和扩大债券购买方面不够积极，而且过快放弃了该政策。2006年物价开始上涨，暗示定量宽松政策开始生效，但一些指标已显示经济在放缓。

其他人说，日本只是等待了太长的时间才采取定量宽松政策。债券基金巨擘太平洋投资管理公司（PIMCO）中管理日本投资组合的TomoyaMasanao指出，在日本消费者物价开始下跌后，日本央行用了两年才推出其债券购买计划。TomoyaMasanao说，重要的是在通胀预期开始消退前快速积极地采取该政策。非常清楚的是，其他央行已从日本的情况中很好地吸取了这一教训。

目前美国通胀率低于2%的美联储非正式目标，美联储努力尽早作出回应，以保护美国经济不陷入全面通缩。

日本央行官员在推出定量宽松政策时似乎也不是全心全意，既没有足够的解释，也没有努力去获得公众支持。这些年来日本央行推出并弃用各种政策，公众的信心受到伤害。以2000年为例，日本央行结束了零利率政策，当事实证明该政策结束得太快时，几个月后又恢复了这一政策。

形成鲜明对比的是，美联储主席贝南克（BenBernanke）和其他高官几个月来一直暗示，计划推出新一轮债券购买行动。他们还针对不断加剧的批评，公开为该政策进行辩护，批评声浪来自外国领导人、美国一些政客以及美联储内部的少数人。

为了为以往的政策抉择进行辩护，日本央行官员表示，定量宽松政策并不是对抗日本通缩的合适工具。日本通缩起源于结构性问题，比如僵化的就业体系要求企业削减所有雇员的工资，而不是裁撤冗员。

日本央行行长白川方明（MasaakiShirakawa）10月在华盛顿演讲中警告美国和其他发达国家，他们的环境可能与日本的不同。白川方明说，日本“失去的十年”关键是因为日本人口和生产率下降。而美国截然不同，人口和生产率都在增长。

白川方明说，如果其他国家从日本的经验里吸取的教训只是“短期刺激政策措施”，那么他们将面临开错政策处方的风险。他坚称他所描述的经济结构的灵活性非常重要，不过很难在泡沫破裂后做到。

白川方明还提醒说，在更长的时期内坚持宽松货币政策可能将产生令人失望的意料之外的结果。

日本央行对于推出旨在提振经济增长的重大新举措仍较谨慎，这使政界人士有机会向日本央行施压。带领各界力量削弱日本央行独立性的日本执政党议员YoichiKaneko说，每项政策都有副作用，这是他们为什么需要决定什么是真正重要的，并且矢志不渝地推进的原因。在这样的情况下，首要任务是对抗通缩。

YoichiKaneko所在政党正在研究修改有关央行的立法的可能性，以迫使日本央行遵守政府批准的通胀目标，并让政客在任命央行官员时有更多话语权。尽管当前执政党缺少所需的多数票数以确保通过这一法律，但来自较小反对党的支持让该提案的通过有了相当大的希望。