理财之估值思维导图

（1）符合企业会计准则，合同现金流持有至到期

（2）暂不具备活跃市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值

（1）过渡期内，对于封闭期在半年以上的定期开放式资管产品，投资以收取合同现金流量为目的并持有至到期的债券，可以使用摊余成本计量

（2）但定期开放式产品持有资产组合久期不得长于封闭期的1.5倍

（1）需要考虑影子定价及偏离度

（2）财务报表中资产分类为交易性金融资产

（1）所持资产以收取合同现金流且持有到期形式

（2）所持资产无活跃交易或估值不可靠

后者有很多非市场化的因素在内，而通过二级交易市场估值同样不靠谱，因为有可能根本就没交易。因此实务中债券估值可能更多的理解为记账价值。

对于市场风险，比较好估值，因为可以通过国债利率的波动来取现金流贴现，利率波动对于信用债估值的影响是可以被准确地估出来的，但是信用风险不一样。

参考市场上交易过的信用债，比如万科的债券昨天交易了一笔，那么未来碧桂园的债可以参考万科的交易所反映出来的信用风险的定价的波动。但这有两个问题就是，一方面存在基差风险；第二就是是否存在非市场化因素比如利益输送、代持、过手（期限错配）等在交割系统里体现不出来的因素。

前市场使用最为广泛的估值体系，通过中债估值可以确定当日的公允价值，但实际上如果真的用于做交易或者平仓的时候，实际的交易价格还是由市场决定，而估值只是理论上的记账价值。

公允价值，对信用债而言相对更难判断，正如前文所述，债券估值除了国债、国开债、还有少量的同业存单以外，其他的券种价格基本上都是估出来的。估值决定交易还是交易决定估值，其实是相互依赖的。如果有一种类型的信用债三四个月都没有交易，某个市场主体去交易了一笔，很有可能这笔交易会对估值产生不小影响。

（1）利率债

（2）信用债

从交易层面的异常监测，但是没有触发上述监管指标，不一定就是公允。最终是否公允还要看当天市场的波动情况，券种差异，等具体因素。